8月20日，新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐，其中1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，自去年5月份以來，均已連續(xù)16個月保持不變。專家表示，LPR報價后續(xù)仍有下行可能，同時，LPR不降也不會阻止實際貸款利率進一步下降，LPR改革潛力將繼續(xù)釋放，多因素支持實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降。

LPR報價保持不變

8月LPR報價未發(fā)生變化，主要由于中期借貸便利（MLF）利率保持不變和銀行負債壓力仍然較大。

目前MLF利率對LPR報價發(fā)揮著關(guān)鍵指引作用。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，此前央行續(xù)做1年期MLF，招標(biāo)利率與上月持平，這表明8月LPR報價的參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化。自2019年9月以來，1年期LPR報價與1年期MLF招標(biāo)利率始終保持同步調(diào)整,點差固定在90個基點。

除此之外，銀行壓降點差的意愿仍然有限。在民生銀行首席研究員溫彬看來，雖然7月15日降準(zhǔn)釋放長期資金，有利于降低銀行負債成本，包括貨幣市場利率、債券市場利率等主要市場利率出現(xiàn)不同幅度下行。但目前看，銀行負債壓力仍然較大，綜合負債成本的降低相對有限，點差壓降幅度尚不足以驅(qū)動LPR報價降低5個基點的最小步幅。

從宏觀政策角度看，王青認(rèn)為，下半年宏觀政策在推動經(jīng)濟恢復(fù)的過程中，仍會注重穩(wěn)增長與防風(fēng)險之間的長期均衡，不會出臺強刺激措施。因此，下半年實施“降準(zhǔn)+政策性降息”組合的可能性不大。這是近期全面降準(zhǔn)后，MLF利率及LPR報價保持不動的政策背景。

不影響實際貸款利率下行

展望下一階段，專家表示，LPR報價后續(xù)仍會有下行可能。還有專家指出，雖然LPR報價并未調(diào)降，但是前期一系列壓降銀行負債成本的政策也給降低貸款實際利率提供了空間。

王青表示，年內(nèi)MLF利率下調(diào)的可能性不大，但并不意味著LPR報價也會一直保持不動。四季度央行或再次實施全面降準(zhǔn)，在累積效應(yīng)下，1年期LPR報價下調(diào)的可能性會顯著增大。不過，考慮到房地產(chǎn)市場調(diào)控態(tài)勢，即使年內(nèi)1年期LPR報價下調(diào)，5年期以上LPR報價也將保持不變，居民房貸利率上行勢頭將會延續(xù)。

也有專家強調(diào)，LPR保持不變與貸款實際利率下降并不相悖。光大證券固定收益首席分析師張旭表示，LPR下降顯然有助于推動貸款實際利率的下降；LPR不降也并不會阻止實際貸款利率的穩(wěn)中有降。

從數(shù)據(jù)看也是如此，2021年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告顯示，6月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為4.93%，同比降低0.13%，相比去年12月降低0.10%。

張旭認(rèn)為，在MLF利率和LPR都不降的情況下，貸款實際利率是可以下降的。LPR改革后，企業(yè)的議價能力相應(yīng)提高，貸款利率隱性下限被完全打破，實體經(jīng)濟融資成本得以降低。與此同時，前期一系列壓降銀行負債成本的政策給降低貸款實際利率提供了空間。另外，針對銀行資產(chǎn)端的政策也增加了銀行降低貸款實際利率的壓力。

“預(yù)計銀行將繼續(xù)釋放LPR改革潛力，更多從負債端入手降低成本，促進實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降。”溫彬稱。