8月13日,位于江蘇蘇州吳江區(qū)的鱸鄉(xiāng)農(nóng)村小額貸款公司(簡稱“鱸鄉(xiāng)小貸”)正式登陸納斯達克,發(fā)行137萬股普通股,融資890.5萬美元,成為我國第一家境外上市的小額信貸公司?!  镑|鄉(xiāng)小貸”赴美上市的獨特寓意在于,在我國小貸公司“只貸不存”的制度限制之下,小貸公司還可以另辟蹊徑,通過境外上市的方式,打通合規(guī)融資通道,從而為小貸公司發(fā)展提供資本助力。顯然,此次“鱸鄉(xiāng)小貸”成功赴美上市,對我國眾多小貸公司具有巨大的示范效應(yīng)。但是,通過境外上市破解融資瓶頸雖好,對于我國眾多小貸公司而言,卻難具普及性。翻開硬幣的另一面,鱸鄉(xiāng)小貸赴美上市折射出的是小貸公司的經(jīng)營困境?! ⌒≠J公司從2005年開始試點,到現(xiàn)在已經(jīng)8個年頭。8年對于一個小孩來講,應(yīng)該可以跑起來了,但對于小貸公司來說,現(xiàn)在還有不少小貸公司處于僅能維持生存、正努力思考怎樣活下去的階段。央行數(shù)據(jù)顯示,截至2013年6月末,全國共有小額貸款公司7086家,貸款余額達到7043億元,預(yù)計到今年年底,小額貸款公司的數(shù)量將達到8000家??墒?,數(shù)量如此眾多的小貸公司,平均單家小貸公司貸款余額僅為9800萬元,如此巨大的反差,不僅與當初銀監(jiān)會開放小貸公司的初衷不相稱,亦與當初眾多民間資本蜂擁進入小貸行業(yè)的期待相背離。8年里,令小貸公司們頭疼的融資渠道問題、適當提高杠桿率問題、過高的稅收問題、跨地域經(jīng)營、單一股東控制等問題,都沒有得到實質(zhì)性的突破,從業(yè)者跌跌撞撞一路走來,一直都在與監(jiān)管紅線博弈?! ?008年銀監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于小額貸款公司試點的指導(dǎo)意見》規(guī)定,小額貸款公司的主要資金來源為股東繳納的資本金、捐贈資金,以及來自不超過兩個銀行業(yè)金融機構(gòu)的融入資金,且從銀行業(yè)金融機構(gòu)獲得融入資金的余額不得超過資本凈額的50%。嚴苛的條件讓小貸公司四顧茫然,由于小貸公司資金來源有限,眾多小貸公司都面臨“無米下鍋”的窘境。除了融資難題,小貸公司的身份一直是其最為頭疼的問題。小額貸款公司經(jīng)營的是金融業(yè)務(wù),但并非金融機構(gòu),適用《公司法》,而不適于《商業(yè)銀行法》,小貸公司在同業(yè)拆借、稅收優(yōu)惠、財政補貼、法律訴訟等方面難以享受與金融機構(gòu)相同的待遇,也不能享受國家對農(nóng)村金融和小企業(yè)金融的一系列優(yōu)惠政策。此外,小貸公司按照一般工商企業(yè)來征稅,綜合稅率比例在30%以上,由于稅負較重,小額貸款公司的資金回報率較低,這讓不少已經(jīng)在運營小貸公司的負責人都萌生退意。  筆者認為,鱸鄉(xiāng)小貸美國上市的宣傳效應(yīng)大于實際意義,其并不具備復(fù)制性,主要是因為在我國資本賬戶尚未開放的條件下,融資資金返回國內(nèi)非常復(fù)雜,其募集資金首先轉(zhuǎn)到香港賬戶,然后作為抵押,獲得相應(yīng)的國內(nèi)貸款,在這期間要向外匯管理局申請外匯資金進入國內(nèi)。另外,國外上市比較繁瑣,而且成本較大。國外上市存在語言、政策、法律等諸多問題,也需要聘請外部眾多中介機構(gòu),費用較高,此次鱸鄉(xiāng)小貸IPO的費率就高達10%左右。最主要的是,上市對小貸公司的治理要求非常高。目前很多小貸公司內(nèi)部治理不完善,并不符合上市的要求,需要較大程度的改造。

  小貸公司的融資問題在國內(nèi)資本市場目前很難得到很好的解決,到美國能解決嗎?答案顯然是否定的。因此,解決小貸公司經(jīng)營困境,還是應(yīng)該立足于國內(nèi),從政策上發(fā)力,監(jiān)管層有必要在制度層面給小貸公司松綁,進一步放寬“小貸公司改制為村鎮(zhèn)銀行”的準入條件,并相對放大小貸公司的財務(wù)杠桿比例(起碼應(yīng)達到3—4倍)。同時對私募債、私募股權(quán)、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新業(yè)務(wù)出臺政策,幫助小貸公司拓寬融資渠道,從而推動我國小貸行業(yè)的健康快速發(fā)展。(上海金融報)