隨著經(jīng)濟下行期企業(yè)經(jīng)營風險的加速暴露、降準降息帶來的低利率環(huán)境，造就了中國銀行業(yè)資產(chǎn)的不斷騰挪轉移，從信貸業(yè)務轉向同業(yè)業(yè)務，進而轉向目前最為火爆的投資類業(yè)務。但按照“實質重于形式”的原則看，所投的底層資產(chǎn)并未脫離銀行業(yè)多年來一直喜愛的那幾類。 在近日穆迪評級公司舉行的年中信用研討會上，銀行業(yè)金融機構的資產(chǎn)風險是被重點關注的一大領域。穆迪金融機構部助理副總裁尹勁樺稱，穆迪已將中國銀行體系展望調整至負面，而這與中資銀行資產(chǎn)質量惡化有很大關系?！ 百Y產(chǎn)質量的惡化不僅是體現(xiàn)在不良率的持續(xù)攀升，更值得注意的是，逾期90天以上的貸款未被確認為不良貸款的數(shù)量也持續(xù)增加，僅2015年上半年這類貸款的生成率就超3%?！币鼊艠宸Q?！ °y行業(yè)真實不良貸款被低估已成為行業(yè)公開的秘密，這不僅與銀行放松對不良貸款判定的標準有關，也與銀行積極騰挪表內(nèi)業(yè)務、減少信貸資產(chǎn)占比等“創(chuàng)新”業(yè)務模式有關。在尹勁樺看來，應收款項類投資猛增，就是官方公布的銀行業(yè)不良率看起來不高的一大原因?！ ∈找媛适芙迪⒂绊懶 ∧碌咸峁┑臄?shù)據(jù)顯示，出于降低信貸風險、減少貸款撥備等原因的考慮，2012年至2015年間，26家上市銀行（含在港上市）的應收款項類投資從2.5萬億元猛增3倍至10.4萬億元，僅2015年增速就高達40%。截至今年一季度末，不少銀行的應收款項類投資增速遠超貸款增速，應收款項類投資占銀行總資產(chǎn)的比重也超過同業(yè)業(yè)務?！ 嶋H上，所謂的應收款項類投資，本質上是過去同業(yè)資產(chǎn)的“騰挪”，主要通過信托收益權、資管計劃等形式投資債券、應收賬款、其他銀行理財產(chǎn)品、“非標”資產(chǎn)等?！ ?jù)尹勁樺介紹，應收款項類投資的興起，是2012年以來的事情。彼時是為了規(guī)避監(jiān)管層對信貸投放規(guī)模的約束，以及2013年以來監(jiān)管層對同業(yè)監(jiān)管趨嚴，包括買入返售信托受益權等業(yè)務成為監(jiān)管重點，銀行轉而將業(yè)務遷移至應收款項類投資。 快速發(fā)展的應收款項類投資除了與規(guī)避監(jiān)管要求有關，其相對較高的收益率、減少信貸風險和貸款撥備的“優(yōu)勢”也是吸引銀行大力發(fā)展的重要原因。國泰君安首席債券分析師徐寒飛稱，2015年由于央行連續(xù)降準降息，導致銀行貸款、同業(yè)資產(chǎn)收益率顯著下降，而投資類資產(chǎn)收益降幅非常小，五大行平均僅回落4個基點，而中小銀行更是逆勢反彈，部分銀行甚至已超越貸款收益率。 改變不了的政府兜底“信用” 一位股份行資管部人士透露，在經(jīng)濟下行期，銀行沒有足夠的動力和“膽量”將錢貸給企業(yè)。相比之下，同業(yè)理財產(chǎn)品和地方政府融資平臺相對安全，收益也較為可觀。尤其是對接地方政府融資平臺的“非標”資產(chǎn)更是香餑餑，一些好的項目，如地方政府融資平臺評級在AA+，其非標項目的收益率可達6%?！ 《辔皇茉L人士均表示，不論是青睞同業(yè)理財產(chǎn)品還是地方融資平臺的“非標”項目，銀行本質上還是看重了資產(chǎn)背后所帶來的兜底。上述股份行人士稱，應收款項類投資通過信托收益權、資管計劃等形式做結構化安排，銀行將信貸資金或理財資金投資優(yōu)先級，其他金融同業(yè)機構或地方政府財政資金做劣后級，以保障銀行資金的安全性。 尹勁樺稱，從資產(chǎn)穿透的情況看，應收款項類投資不論是投資債券、其他銀行理財產(chǎn)品，還是非標資產(chǎn)，最后的資金還是有相當大的比例流向了地方融資平臺或地方政府基建開發(fā)項目，這實則反映了金融機構仍有很強的政府兜底“信仰”?！ 斑@也是銀行的理性選擇，畢竟這類資產(chǎn)目前相對安全、收益率可觀且撥備計提少。去年不少股份行對貸款計提撥備的規(guī)模很大，卻仍能保持盈利，很大一部分原因就是應收款項類投資的快速發(fā)展。”尹勁樺稱。 不過，應收款項類投資并非萬無一失。尹勁樺稱，這類投資的透明度差，可能會構成資產(chǎn)風險；其對接的底層資產(chǎn)項目一般是中長期，但資金多是以短期滾動的形式籌集，資產(chǎn)負債的期限錯配很容易對資產(chǎn)產(chǎn)生流動性風險。此外，應收款項類投資主要以信托收益權和資管計劃等形式操作，這就會引入其他金融機構的增信擔保措施，導致金融機構間互相增信的情況普遍，增加同業(yè)間風險傳染的概率。（證券時報）