地方資產(chǎn)管理公司政策放寬，將進(jìn)一步加快其設(shè)立。仔細(xì)觀察可以發(fā)現(xiàn)，近幾個(gè)月以來(lái)，不僅資產(chǎn)管理公司（AMC），還有地方金控平臺(tái)、地方銀行、券商等都在加快資本市場(chǎng)布局的步伐，與這些金融機(jī)構(gòu)的融資實(shí)力、業(yè)務(wù)能力息息相關(guān)。在密集上市潮之后，它們通過(guò)資本市場(chǎng)又加強(qiáng)了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，拓展了債轉(zhuǎn)股等業(yè)務(wù)范疇，間接起到降低杠桿的作用。整體看，綜合金融牌照長(zhǎng)袖善舞，在騰挪之間，精細(xì)運(yùn)營(yíng)的時(shí)代已來(lái)臨。但同時(shí)，這類公司本身的盈利能力和資本回報(bào)、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)值得進(jìn)一步關(guān)注。
地方資管公司含金量提高
10月14日，銀監(jiān)會(huì)辦公廳向各省級(jí)政府下發(fā)《關(guān)于適當(dāng)調(diào)整地方資產(chǎn)管理公司有關(guān)政策的函》（銀監(jiān)辦便函〔2016〕1738號(hào)），允許省級(jí)人民政府增設(shè)一家地方AMC，當(dāng)中涉及的多項(xiàng)政策放寬引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。此次函件中，明確放寬了兩條地方資產(chǎn)管理公司（AMC）有關(guān)政策：一是將允許省級(jí)政府增設(shè)一家地方AMC，二是將允許地方AMC以債務(wù)重組、對(duì)外轉(zhuǎn)讓等方式處置不良資產(chǎn)，對(duì)外轉(zhuǎn)讓的受讓主體不受地域限制。此外，1738號(hào)文要求，省政府增設(shè)地方AMC，應(yīng)當(dāng)考慮不良資產(chǎn)處置壓力、不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓需求以及原有地方AMC經(jīng)營(yíng)情況等三個(gè)因素，且必須符合原有的準(zhǔn)入規(guī)定。
10月16日，中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司（簡(jiǎn)稱“中國(guó)東方”）正式掛牌成立，標(biāo)志著東方資產(chǎn)改制正式完成。中國(guó)東方表示，隨后將積極引入戰(zhàn)略投資者并擇機(jī)上市。
“改制-引戰(zhàn)-上市”三步走戰(zhàn)略，確定了四大AMC的未來(lái)發(fā)展道路。中國(guó)東方這一次股改無(wú)疑具有重大意義。此前四大資產(chǎn)管理公司中，已經(jīng)有華融、信達(dá)改制完成并已赴港上市。
當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)進(jìn)入新階段，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化復(fù)雜，仍然面臨著較大的下行壓力。其中特別需要注意的便是非銀金融機(jī)構(gòu)杠桿率持續(xù)攀升，商業(yè)銀行不良貸款持續(xù)反彈的現(xiàn)狀。這就需要進(jìn)一步發(fā)揮金融資產(chǎn)管理公司在金融體系當(dāng)中的特殊作用。
各類資產(chǎn)管理公司顯然可以將綜合運(yùn)用銀行、證券、保險(xiǎn)各自的功能優(yōu)勢(shì)，圍繞處置不良資產(chǎn)做文章。積極處置不良資產(chǎn)，化解金融風(fēng)險(xiǎn)，降低杠桿率的供應(yīng)。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，各地方的資產(chǎn)管理公司大約在近30家，包括銀監(jiān)會(huì)近日剛公布的三家地方資產(chǎn)管理公司（AMC）名單，分別為湖南省資產(chǎn)管理有限公司、華融晉商資產(chǎn)管理股份有限公司以及海德資產(chǎn)管理有限公司。在擴(kuò)容的同時(shí)，地方資產(chǎn)管理公司含金量也在進(jìn)一步提高，有關(guān)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股指導(dǎo)意見明確地方資產(chǎn)管理公司可以參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。
地方金控平臺(tái)現(xiàn)身資本市場(chǎng)
今年8月1日，廣州友誼更名越秀金控，成功登陸A股資本市場(chǎng)后，成為國(guó)內(nèi)首家地方金控上市平臺(tái)。越秀金控不僅是首家金控上市，同時(shí)也是廣州市第三家市值超過(guò)300億元的國(guó)資控股上市公司。公司表示，上市打開了資本市場(chǎng)融資通道，完善了資本補(bǔ)充機(jī)制，未來(lái)將通過(guò)升級(jí)公司治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)加資本的跨越式發(fā)展。
10月12日，五礦資本借殼*ST金瑞上市案，突然傳出中止消息。在中止公告中，*ST金瑞表示，因重組的有關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核實(shí)，因此公司決定中止審核，待處理完相關(guān)事項(xiàng)再提交后續(xù)申請(qǐng)。由此引發(fā)監(jiān)管對(duì)于地方金控平臺(tái)借殼政策的猜想。
而背景就在于今年以來(lái)，地方國(guó)企或央企集團(tuán)整合旗下金融資產(chǎn)，通過(guò)借殼上市打造金控平臺(tái)的案例層出不窮。五礦資本借殼*ST金瑞是其中進(jìn)度最快的一例，具有標(biāo)桿性意義。不過(guò)，此次將借殼*ST金瑞上市的五礦集團(tuán)金融資產(chǎn)中，五礦信托無(wú)疑是最受市場(chǎng)關(guān)注的一塊資產(chǎn)，不僅因其資產(chǎn)體量較大，且牽涉信托資產(chǎn)曲線上市等敏感話題。市場(chǎng)普遍猜測(cè)，中止審核是否與五礦信托相關(guān)，原因在于五礦信托的曲線上市方式并非孤例。今年以來(lái)，多家信托公司密集沖刺上市，但幾乎都遭到了交易所的“盤問(wèn)”。浙金信托、江蘇信托、昆侖信托和湖南信托等公司都處于曲線登陸A股的軌道上，其上市模式大都與五礦信托類似，即首先是一家A股殼公司實(shí)施資產(chǎn)重組，信托公司作為金控平臺(tái)一部分注入殼公司，比如在中石油集團(tuán)操盤下，昆侖信托作為中油資本一部分被注入到*ST濟(jì)柴；在華菱鋼鐵（000932，股吧）集團(tuán)操盤下，湖南信托作為財(cái)信金控一部分被注入到華菱鋼鐵。
業(yè)內(nèi)人士表示，地方金控醞釀上市還有數(shù)例，不少上市公司都因有金控背景而受到關(guān)注。有分析師總結(jié)特征：這一類以地方國(guó)資委整合地方資源成立的金控，如上海國(guó)際集團(tuán)、天津泰達(dá)控股、山西金控、廣州金控等，借助地方政府力量，通過(guò)證券化形成上市金融控股集團(tuán)后，金控集團(tuán)可以直接控制地方核心金融企業(yè)，掌握齊全的金融牌照。
國(guó)泰君安行業(yè)分析師表示，地方政府之所以力推金控平臺(tái)，可以提升國(guó)有金融資產(chǎn)的資本水平，提高區(qū)域金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，也能實(shí)現(xiàn)地方上市平臺(tái)的“保殼”；供給側(cè)改革強(qiáng)調(diào)去產(chǎn)能、去庫(kù)存，改革過(guò)程中，傳統(tǒng)行業(yè)將面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力，從而轉(zhuǎn)型開展金融業(yè)務(wù)以尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
在已有的上市公司中，具有地方金控概念的個(gè)股已經(jīng)形成板塊：廣東華聲電器股份有限公司自8月17日起，正式更名為“廣東國(guó)盛金控集團(tuán)股份有限公司”，證券簡(jiǎn)稱由“華聲股份”變更為“國(guó)盛金控”后，正發(fā)力打造全面金控平臺(tái)。
另一家漲幅明顯的公司，蓉勝超微也源于其邁向“金控”轉(zhuǎn)型之路。今年上半年，蓉勝超微擬與香港亞美集團(tuán)共同設(shè)立融資租賃公司，公司持股75%；擬在前海新區(qū)設(shè)立商業(yè)保理全資子公司；擬與香港尚乘集團(tuán)和深圳創(chuàng)盛資管設(shè)立合資全牌照券商，公司持股31%。蓉勝超微擬對(duì)粵港合資證券公司的出資由人民幣1.5億元增加至人民幣4.5億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，設(shè)立或控股子公司獲取金融牌照并加快市場(chǎng)布局，是當(dāng)前混業(yè)金融行業(yè)內(nèi)部擴(kuò)張與互滲的主要方式。