春節(jié)后，央行提速債市國際化的步伐，開始明顯加快。

　　2017年3月2日，中央國債登記結(jié)算有限責任公司（下稱“中債登”）與明訊銀行（Clearstream）在上海舉行合作備忘錄簽署儀式。明訊銀行是全球最具影響力的金融基礎(chǔ)設(shè)施之一。

　　此次合作備忘錄的簽署，標志著中債登和明訊銀行啟動跨境互聯(lián)準備工作。上海市金融辦副主任李軍稱，此舉將有助于加強境內(nèi)外債券市場互通互聯(lián)，有助于加快我國債券市場開放進程。

　　若將債市基礎(chǔ)設(shè)施“互聯(lián)互通”的進展與近期監(jiān)管部門的“動作頻頻”放在一起看待，或可感受到央行正在加速推進債市國際化，境外投資者的熱情亦有望被進一步激活。

　　德意志銀行高級策略師劉立男對21世紀經(jīng)濟報道記者預測稱，2017年新外資流入的規(guī)?；蛟?000億元左右，且人民幣債券有望于今年下半年被納入主要國際債券指數(shù)。

　　債市國際化提速

　　截至2016年末，中國債券市場余額達63.7萬億元，位居全球第三、亞洲第二；公司信用類債券余額16.5萬億元，位居全球第二、亞洲第一。

　　2015年起，債市國際化相關(guān)的改革措施開始加速落地。在之后的一年多里，央行陸續(xù)擴大境外機構(gòu)投資者主體的范圍，并逐步豐富交易工具、取消投資額度限制等。在人民幣加入“SDR貨幣籃子”的驅(qū)動下，境外投資者在中國債市的投資出現(xiàn)一定幅度的增長。

　　中債登口徑的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，境外機構(gòu)在中國債市的債券持有量從2014年末的5361.78億元，逐步上升至2015年末的6025.85億元和2016年末的7788.49億元。

　　但受制于“缺乏匯率風險對沖工具”，以及對“資金匯入?yún)R出可能受限制”的擔憂，境外投資者的參與熱情似乎不如預期。按中債登的統(tǒng)計口徑，2016年末，境外投資者在中國債市的持有量僅占市場總量的1.78%；2017年1月末，這一數(shù)字為1.72%，比例依舊較低。

　　春節(jié)后，監(jiān)管部門在債市國際化上，可謂動作頻頻。監(jiān)管部門的努力，將有望進一步激發(fā)境外投資者的熱情。

　　2月23日，央行副行長潘功勝與彭博公司全球執(zhí)行副總裁Jean-Paul Zammitt一行會面。潘功勝在會面中表示，境外投資者在中國債市的投資占比還有較大增長空間，將中國債券市場納入國際主要債券指數(shù)，可以更準確地反映全球債券市場整體狀況，有利于全球投資者更合理地配置債券資產(chǎn)。

　　潘功勝同時表示，目前相關(guān)資金匯入?yún)R出也已基本沒有限制，且央行下一步將繼續(xù)積極推進完善各項配套政策安排，為境外投資者提供更加友好、便利的投資環(huán)境。

　　2月27日，外管局發(fā)布《國家外匯管理局關(guān)于銀行間債券市場境外機構(gòu)投資者外匯風險管理有關(guān)問題的通知》，將人民幣對外匯衍生品業(yè)務(wù)向銀行間債券市場境外機構(gòu)投資者開放。

　　3月1日，彭博正式發(fā)布兩項“將以人民幣計價的中國債券與其全球指數(shù)相結(jié)合”全新固定收益指數(shù)，成為彭博巴克萊固定收益指數(shù)系列的新成員。彭博巴克萊指數(shù)一直是全球使用最為廣泛的固定收益指數(shù)系列，是全球固定收益投資者的核心參考基準。

　　3月2日，中債登聯(lián)手明訊銀行，推動中國債市與全球市場互聯(lián)互通。

　　下半年納入全球主流債券指數(shù)

　　彭博公司在3月1日對外發(fā)布的新聞中稱，此次發(fā)布的兩項指數(shù)，為人民幣計價債券目前尚不符合納入全球綜合指數(shù)的條件。這意味著，彭博此次推出的，雖是重要一步，但還只是人民幣債券納入全球主流債券指數(shù)前的過渡性方案。

　　目前，除了彭博巴克萊指數(shù)，全球主流債券指數(shù)包括摩根大通（JP Morgan）對新興市場的債券指數(shù)和花旗（Citigroup）的債券指數(shù)等。

　　2016年以來，央行對境外投資者陸續(xù)擴容和松綁，至2016年末，人民幣債券納入全球主流債券指數(shù)的障礙主要包括：衍生品投資限制，境內(nèi)外基礎(chǔ)設(shè)施合作，交易時間的匹配，交易便利性等。

　　2016年底，央行首席經(jīng)濟學家馬駿透露，央行將采取措施為此創(chuàng)造條件，措施包括：允許和引導境外投資者進入境內(nèi)外匯衍生品和利率衍生品市場進行交易，以對沖利率和匯率風險；進一步明確對匯出投資本金和收益的規(guī)則以及對投資收益和利息收入的稅收政策；探索通過境內(nèi)外基礎(chǔ)設(shè)施合作，延長交易時間、減少境外投資者重復開戶負擔等，提升交易便利性，從而引導更多境外資金進入中國債市。

　　這意味著，隨著央行近期放開衍生品投資、推進基礎(chǔ)設(shè)施合作等措施的落地，央行離實現(xiàn)這一目標已經(jīng)越來越近。

　　正是基于央行的諸多舉措，劉立男認為，人民幣債券有望在 2017 年下半年被納入主要國際債券指數(shù)。納入指數(shù)后，中國債市將吸引眾多被動投資者。

　　她預計，2017 年新外資流入的規(guī)?；蛟?000 億元左右，之后的四年外資流入還將進一步提速；未來五年外資流入人民幣債市的規(guī)模或達7000億-8000億美元，其中約六成來自國際央行類儲備管理機構(gòu)和主權(quán)基金等。

　　在美元加息周期、人民幣匯率壓力凸顯的背景下，央行提速債市國際化引入境外資金，無疑有利于緩解人民幣貶值壓力。

　　“現(xiàn)在可以用‘中國債券市場全面向境外機構(gòu)投資者開放’來評價當前央行的一系列動作?！闭猩套C券首席宏觀分析師謝亞軒對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，債市開放與中國進一步通過放開資本項目的限制來平衡國際收支、擴大金融市場開放有較強聯(lián)系。

　　“在允許境外投資者通過衍生品對沖風險，改善托管、清算的基礎(chǔ)上，現(xiàn)在監(jiān)管部門應(yīng)該擴大宣傳，同時加強與境外投資者的溝通，穩(wěn)定投資者的預期。”謝亞軒說。（21世紀經(jīng)濟報道）