萬能險(xiǎn)保單的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，是外界對(duì)未來12~18個(gè)月中國壽險(xiǎn)業(yè)和監(jiān)管格局進(jìn)行評(píng)估時(shí)的主要考慮因素之一。
信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪認(rèn)為，保監(jiān)會(huì)對(duì)以萬能險(xiǎn)為主的短期儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品監(jiān)管政策的出臺(tái)，雖然對(duì)于行業(yè)具有正面信用影響，但也會(huì)給部分中小型保險(xiǎn)公司帶來流動(dòng)性和投資風(fēng)險(xiǎn)。
萬能險(xiǎn)保費(fèi)跳水
2016年，保監(jiān)會(huì)出臺(tái)多項(xiàng)政策減緩以萬能險(xiǎn)為主的短期儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品的銷售。今年1月，壽險(xiǎn)公司保戶投資款和獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)同比下降五成，表明監(jiān)管新政成效明顯，萬能險(xiǎn)銷售在現(xiàn)階段已經(jīng)見頂。
穆迪認(rèn)為，雖然保監(jiān)會(huì)收緊保險(xiǎn)政策有助于遏制此類產(chǎn)品的進(jìn)一步增長，并加快大型保險(xiǎn)公司的轉(zhuǎn)型，但部分保險(xiǎn)公司，特別是中小型保險(xiǎn)公司銷售此類保單的規(guī)模較大，未來幾年將繼續(xù)在資產(chǎn)負(fù)債管理方面面臨更大的挑戰(zhàn)。
今年兩會(huì)前夕，保監(jiān)會(huì)副主席黃洪在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，2016年萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)占市場(chǎng)份額的31.4%，與普通壽險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)形成三足鼎立、均衡發(fā)展的局面?？傮w來看，發(fā)展是健康平穩(wěn)的，風(fēng)險(xiǎn)是可控的。
黃洪指出，去年年底到今年年初，萬能險(xiǎn)的結(jié)算利率比2016年上半年下降了約1個(gè)百分點(diǎn)，保單負(fù)債成本正在降低。另外，萬能險(xiǎn)的負(fù)債期限不斷拉長，整體壽險(xiǎn)業(yè)的負(fù)債期限也在拉長。目前3年期以上的產(chǎn)品占整個(gè)保費(fèi)的比例為81%。
信用風(fēng)險(xiǎn)加劇
穆迪認(rèn)為，盡管以萬能險(xiǎn)為代表的短期險(xiǎn)增長勢(shì)頭被“勒”住，但此類產(chǎn)品給保險(xiǎn)行業(yè)帶來的信用影響還在繼續(xù)。
從風(fēng)險(xiǎn)積聚角度看，過去兩年此類儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品的強(qiáng)勁增長，對(duì)壽險(xiǎn)公司信用狀況構(gòu)成重大威脅。由于沒有保障成份或完善的收費(fèi)結(jié)構(gòu)，保險(xiǎn)公司只能依賴投資收益來實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
此類產(chǎn)品的特征導(dǎo)致了保險(xiǎn)公司“啞鈴型”資產(chǎn)配置。一方面，保險(xiǎn)公司持有大量
（短期）現(xiàn)金以應(yīng)對(duì)產(chǎn)品潛在的高退保率。另一方面，保險(xiǎn)公司將其持有的（長期）非現(xiàn)金資產(chǎn)投資于高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)回報(bào)率。
穆迪認(rèn)為，大量持有現(xiàn)金，可部分緩解萬能險(xiǎn)產(chǎn)品相關(guān)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也凸顯了顯著的退保風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)潛在損失。
與此同時(shí)，保險(xiǎn)公司配置期限更長、風(fēng)險(xiǎn)更高的資產(chǎn)，如資產(chǎn)支持證券、股票和債券資金以期實(shí)現(xiàn)高收益率，也會(huì)令信用風(fēng)險(xiǎn)和期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)加劇。
除上述風(fēng)險(xiǎn)外，一些萬能險(xiǎn)產(chǎn)品銷售規(guī)模較大的保險(xiǎn)公司也在進(jìn)行單筆大規(guī)模股票投資，增加了投資的風(fēng)險(xiǎn)集中度。（證券時(shí)報(bào)）