轉(zhuǎn)瞬，又是一年。

隨著上市保險(xiǎn)公司年報(bào)的披露，保險(xiǎn)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)一年的成績(jī)單展現(xiàn)出來(lái)。

成績(jī)有喜有憂。在壽險(xiǎn)上，上市保險(xiǎn)公司新業(yè)務(wù)價(jià)值、內(nèi)含價(jià)值等指標(biāo)領(lǐng)跑保險(xiǎn)業(yè)，生動(dòng)詮釋了“保險(xiǎn)姓保”的真正意義；在財(cái)險(xiǎn)上，對(duì)于市場(chǎng)爭(zhēng)議的綜合成本率居高不下的問(wèn)題，上市保險(xiǎn)公司紛紛使出渾身解數(shù)，通過(guò)數(shù)據(jù)和定價(jià)優(yōu)勢(shì)，以及加大與第三方合作等方式，力圖從合理調(diào)控到根本性扭轉(zhuǎn)這一現(xiàn)象。

在利潤(rùn)上，受到投資收益率下降和下調(diào)傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)影響，僅有中國(guó)平安凈利潤(rùn)逆勢(shì)上漲，但是由于資本市場(chǎng)回暖、短期利率上行、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則優(yōu)化等因素影響，行業(yè)利潤(rùn)有望企穩(wěn)回升。正因如此，一些券商紛紛表示看好保險(xiǎn)板塊，如東吳證券研報(bào)顯示，由于利率上行和業(yè)績(jī)拐點(diǎn)將現(xiàn)，堅(jiān)定看好保險(xiǎn)板塊投資價(jià)值。

銀保期交業(yè)務(wù)成色提升

與一些激進(jìn)的中小保險(xiǎn)公司相比，上市保險(xiǎn)公司多了一份沉穩(wěn)，業(yè)務(wù)的“含金量”引領(lǐng)保險(xiǎn)業(yè)價(jià)值導(dǎo)向。

以“老大哥”中國(guó)人壽為例，2016年，中國(guó)人壽在新單保費(fèi)中，首年期交保費(fèi)939.45億元，同比增長(zhǎng)51.8%，自上市以來(lái)首次超過(guò)躉交保費(fèi)；十年期及以上首年期交保費(fèi)513.78億元，同比增長(zhǎng)59.0%，上述兩項(xiàng)指標(biāo)均已實(shí)現(xiàn)兩年翻一番，增速創(chuàng)上市以來(lái)新高。續(xù)期保費(fèi)2235.02億元，同比增長(zhǎng)達(dá)16.6%，增長(zhǎng)率創(chuàng)近五年新高。新業(yè)務(wù)價(jià)值493.11億元，同比增長(zhǎng)56.4%，增速創(chuàng)下2005年以來(lái)新高，實(shí)現(xiàn)兩年翻一番。

中國(guó)人壽總裁林岱仁表示，"2017年，預(yù)計(jì)公司凈增續(xù)期保費(fèi)超過(guò)500億元，這意味著續(xù)期保費(fèi)的增長(zhǎng)可以保證總保費(fèi)10個(gè)點(diǎn)以上的增長(zhǎng)。

太平洋保險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人保和中國(guó)太平亦是不必多言。以轉(zhuǎn)型力度頗大的太平洋壽險(xiǎn)和新華保險(xiǎn)為例，經(jīng)過(guò)五年轉(zhuǎn)型，太平洋壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值率已從2011年的13.6%上升到2016年的32.9%。

2016年，新華保險(xiǎn)首年期交保費(fèi)236.85億元，同比增長(zhǎng)41.3%；十年期及以上首年期交保費(fèi)141億元，同比增長(zhǎng)23.2%；續(xù)期業(yè)務(wù)止跌回升，增長(zhǎng)9.0%。

對(duì)此，新華保險(xiǎn)董事長(zhǎng)兼CEO萬(wàn)峰表示，“新華保險(xiǎn)2015年續(xù)期保費(fèi)160億元，2016年完成230億元，2017年預(yù)計(jì)280億元，如果這些業(yè)務(wù)按照目前繼續(xù)率88%，甚至退一步70%計(jì)算，也是將近500億元續(xù)期保費(fèi)。2018年，如果不再有歷史遺留問(wèn)題需要消化，續(xù)期增長(zhǎng)模式建立起來(lái)后，新華保險(xiǎn)總保費(fèi)規(guī)模增長(zhǎng)將不會(huì)低于20%?！?/p>

此外，首次披露綜合金融模式下個(gè)人客戶價(jià)值的中國(guó)平安更是如此。截至2016年12月31日，平安壽險(xiǎn)個(gè)人代理人隊(duì)伍規(guī)模超110萬(wàn)人，相較年初增長(zhǎng)27.7%，創(chuàng)歷史新高；代理人產(chǎn)能人均每月首年規(guī)模保費(fèi)7821元，同比增長(zhǎng)8.1%；壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值508.05億元，同比增長(zhǎng)32.2%。

當(dāng)然，努力的空間依然存在。林岱仁表示，“一是加強(qiáng)產(chǎn)品多元化，傳統(tǒng)險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)發(fā)展，短期險(xiǎn)中意外險(xiǎn)、健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)還有提升空間；繼續(xù)優(yōu)化繳費(fèi)結(jié)構(gòu)，銀保渠道雖然已從躉交業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向期交業(yè)務(wù)，但是其中三年期期交業(yè)務(wù)占比較高，十年期以上期交業(yè)務(wù)還有提升空間。2016年，中國(guó)人壽銀保躉交業(yè)務(wù)保費(fèi)680.47億元，同比下降7.4%；2017年，這一數(shù)字將會(huì)壓至600億元以下?！?/p>

太平洋壽險(xiǎn)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理徐敬惠表示，“2017年，太平洋壽險(xiǎn)將會(huì)通過(guò)客戶分群、刻畫(huà)客戶臉譜來(lái)實(shí)施精準(zhǔn)營(yíng)銷，繼續(xù)加大傳統(tǒng)保障型和長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品的發(fā)展。”

持續(xù)強(qiáng)化成本管控

除壽險(xiǎn)外，在商業(yè)車險(xiǎn)費(fèi)率改革后，財(cái)險(xiǎn)的綜合成本率居高不下問(wèn)題引人關(guān)注，而上市保險(xiǎn)公司更是其中焦點(diǎn)。

作為財(cái)險(xiǎn)的“領(lǐng)頭羊”，2016年，人保財(cái)險(xiǎn)綜合成本率98.1%，同比上升1.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，賠付率63.5%，同比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)；費(fèi)用率34.6%，同比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。

究其原因，人保財(cái)險(xiǎn)副總裁降彩石表示，“全面實(shí)施商車費(fèi)改后，人保財(cái)險(xiǎn)利用數(shù)據(jù)和定價(jià)優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)選擇，提高銷售費(fèi)用資源差異化配置效率，拓展優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。因此，在費(fèi)用率上，人保財(cái)險(xiǎn)承保費(fèi)用率31.9%，同比上升1.2個(gè)百分點(diǎn)；但是管理費(fèi)用率2.7%，同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)?！?/p>

“同時(shí)，在賠付率上，繼續(xù)加強(qiáng)理賠精細(xì)化管理，持續(xù)強(qiáng)化成本管控。2016年，人保財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)賠付率59.5%，同比下降1個(gè)百分點(diǎn)；全險(xiǎn)種理賠周期同比縮短11.4%。不過(guò)，受中國(guó)內(nèi)地自然災(zāi)害頻發(fā)影響，人保財(cái)險(xiǎn)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、企財(cái)險(xiǎn)等險(xiǎn)種損失增加，賠付率升高；以往賠付率較高的意外險(xiǎn)和健康險(xiǎn)隨著承保條件的改善，賠付率有所下降?！苯挡适m(xù)稱。

2016年，平安產(chǎn)險(xiǎn)綜合成本率95.9%，這一數(shù)字在2015年和2014年分別為95.6%和95.3%，其2016年個(gè)人車險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合成本率97.9%。

中國(guó)太保年報(bào)顯示，2016年，太保產(chǎn)險(xiǎn)綜合成本率99.2%，同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，車險(xiǎn)的綜合成本率97.2%，同比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。

究其原因，中國(guó)太保表示，其始終把提升發(fā)展質(zhì)量放在更加突出位置，堅(jiān)決剔除劣質(zhì)業(yè)務(wù)，集中資源大力發(fā)展優(yōu)質(zhì)客戶。例如，車險(xiǎn)方面，主動(dòng)剔除連續(xù)3年賠付超過(guò)100%的劣質(zhì)團(tuán)車業(yè)務(wù)，并且通過(guò)渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整和服務(wù)水平的提高，不斷提升優(yōu)質(zhì)客戶的留存率，3年未出險(xiǎn)客戶從2011年的55萬(wàn)人增至2016年的258萬(wàn)人，賠付率低的女性客戶從154萬(wàn)人增至362萬(wàn)人。

利潤(rùn)情況有望好轉(zhuǎn)

整體而言，上市保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)多有下降。以4家在A股上市的保險(xiǎn)公司為例，其凈利潤(rùn)呈現(xiàn)“三降一升”局面。

其中，中國(guó)人壽歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)191.27億元，同比減少44.9%；中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)120.57億元，同比減少32.0%；新華保險(xiǎn)歸母凈利潤(rùn)49.42億元，同比減少42.5%。四大險(xiǎn)企2016年合計(jì)凈利潤(rùn)為985.2億元，同比減少14.50%；中國(guó)平安歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)623.94億元，同比增長(zhǎng)15.1%。

對(duì)于凈利潤(rùn)下降的原因，可以歸結(jié)為投資收益率下降和下調(diào)傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)，而中國(guó)平安利潤(rùn)增長(zhǎng)則是因其綜合金融發(fā)展模式影響。

中國(guó)平安董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官馬明哲表示，中國(guó)平安堅(jiān)持了近20年的“一個(gè)客戶、多種產(chǎn)品、一站式服務(wù)”的綜合金融經(jīng)營(yíng)模式，對(duì)于客戶，讓服務(wù)變得更加便捷、更加高效，帶來(lái)更多價(jià)值。

不過(guò)，凈利潤(rùn)下降的壓力有望得到緩解。安信證券研報(bào)顯示，2016年第4季度以來(lái)，中債國(guó)債十年期到期收益率企穩(wěn)回升，這有助于改善利差損風(fēng)險(xiǎn)，疊加折現(xiàn)率曲線調(diào)整，預(yù)計(jì)準(zhǔn)備金對(duì)利潤(rùn)的影響將會(huì)進(jìn)一步減小。根據(jù)測(cè)算，750日國(guó)債收益率曲線將在2017年第4季度迎來(lái)向上拐點(diǎn)，屆時(shí)補(bǔ)提準(zhǔn)備金給利潤(rùn)帶來(lái)的壓力將會(huì)大為減輕。

同時(shí)，中國(guó)人壽副總裁趙立軍表示，“根據(jù)判斷，長(zhǎng)期利率仍然處于下行空間，但是短期利率上行對(duì)配置固定收益類資產(chǎn)是利好，需要把握窗口期?！?/p>

值得一提的是，保監(jiān)會(huì)已于此前不久下發(fā)《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)合同負(fù)債評(píng)估所適用折現(xiàn)率曲線有關(guān)事項(xiàng)的通知》。中國(guó)平安常務(wù)副總經(jīng)理、首席財(cái)務(wù)官、總精算師姚波表示，“這個(gè)方法已在銀行及保險(xiǎn)業(yè)的償付能力評(píng)估中有所使用，此次創(chuàng)新性的引入我國(guó)會(huì)計(jì)評(píng)估制度，將減少保險(xiǎn)業(yè)面對(duì)短期高利率整體出現(xiàn)巨額利潤(rùn)、或面對(duì)短期低利率出現(xiàn)整體大規(guī)模損失的不合理現(xiàn)象，能夠更科學(xué)地評(píng)估長(zhǎng)期壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)利潤(rùn)釋放。”（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）