“5月流動性基本維持目前水平,緊的話應(yīng)該也就月末幾天,因?yàn)榭梢钥吹娇缭聝r格不是很貴,4.3%就可以拿到,融出量也挺大。但是跨6月的資金現(xiàn)在已經(jīng)很貴了,可能達(dá)到5%,因?yàn)槿诔鰴C(jī)構(gòu)很少,大行基本不融跨季?!?/p>

5月10日,央行進(jìn)行1100億元逆回購操作。具體而言,當(dāng)日進(jìn)行900億元7天期逆回購操作,100億元14天期逆回購操作,100億元28天期逆回購操作,利率與上期持平。

不過,由于有1900億逆回購到期,當(dāng)日公開市場凈回籠800億元。此前央行已連續(xù)三天暫停公開市場操作。

這被市場人士解讀為資金市場“緊平衡”。多位交易員均對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,近日資金面相對寬松,不過資金利率相對處于較高水平。

與此同時,當(dāng)日央行還投放467億PSL,為4月13日以來,央行再次在公開市場操作中主動披露PSL投放情況。

“縮短放長的基本面未變。短端還是保持資金的緊平衡,促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)、體系去杠桿;中長期仍是對政策性銀行PSL投放來加大對結(jié)構(gòu)性支持,對于經(jīng)濟(jì)中的短板、薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行定向支持,通過各種貨幣政策工具,實(shí)現(xiàn)既降杠桿又支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的。”民生銀行首席研究員溫彬?qū)?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

溫彬進(jìn)一步表示,PSL因?yàn)橛刑囟ㄓ猛荆瑢︺y行間市場利率影響相對有限。不過近期市場利率走勢影響融資成本,政策性銀行發(fā)行金融債的利率也會相應(yīng)抬升,而通過發(fā)放PSL能較好地促進(jìn)政策性銀行為實(shí)體提供資金支持。

資金面維持“緊平衡”

“最近這兩天資金面較為寬松,但是開盤利率較高,一般DR001開盤利率在2.55%,過一會就維持到2.8%左右。而之前只有市場緊的時候才達(dá)到這個價格,平常一般加權(quán)利率2.3%左右?!币晃蝗A中地區(qū)農(nóng)商行交易員稱。

從當(dāng)日市場表現(xiàn)來看,銀行間質(zhì)押加權(quán)利率漲跌互現(xiàn)。DR001漲1BP報(bào)2.8181%,DR007跌8.52BP報(bào)2.9487%,DR3M漲6.65BP報(bào)4.6997%。

“銀行間加權(quán)利率不是我們非銀機(jī)構(gòu)平時在市場上能借到的價格,我們借到的利率可能略高于這一價格。”一位上海地區(qū)基金公司交易員稱。

與此同時,Wind數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)日Shibor利率全面上行。隔夜、7天、三月利率小幅上行0.71BP、0.67BP、0.85BP至2.8270%、2.93%、4.3933%。

需要說明,此前4月中旬隔夜Shibor還不到2.5%,即不到一個月隔夜Shibor上漲超30BP;同時,近期隔夜Shibor也維持在自2015年5月以來的高位。

“現(xiàn)在開盤價高,整體的價格跟著漲,我感覺利率可能會提。”前述農(nóng)商行交易員稱。

“OMO作為央行的政策工具,其操作目標(biāo)之一便是引導(dǎo)銀行間質(zhì)押式回購利率,央行本身并不直接調(diào)控DR007開盤。如果銀行間質(zhì)押式回購利率較OMO領(lǐng)先,那么OMO作為工具的作用就消失了。而對于DR利率本身而言,銀監(jiān)會近期若干文件規(guī)定的銀行自查和監(jiān)管檢查報(bào)告提交時間集中在6至7月,在這之前銀行調(diào)整自身配置結(jié)構(gòu)中,資金面利率容易發(fā)生擾動。近期疊加月末月初效應(yīng)放大了利率波動幅度。隨著特定時點(diǎn)過去,預(yù)計(jì)資金面將得到一定程度平復(fù)?!敝行抛C券固定收益首席研究員明明在近期的研報(bào)中稱。

從央行公開市場操作來看,5月10日凈回籠800億,5月初至今整體凈回籠3300億。此外Wind數(shù)據(jù)顯示,5月11日至5月末還將有3800億逆回購和1795億MLF到期。

6月流動性壓力增加

溫彬稱,總體來看,未來銀行間利率仍會呈現(xiàn)小幅上漲的態(tài)勢。近期央行開展流動性操作的情況反映出,央行傾向于在維持流動性總量基本穩(wěn)定的同時,對金融機(jī)構(gòu)保持一定的倒逼壓力,未來流動性呈現(xiàn)緊平衡仍是大概率事件。

“我覺得6月份資金面可能會比較緊一些,因?yàn)橛值郊灸┝?。”前述基金交易員稱。

“5月流動性基本維持目前水平,緊的話應(yīng)該也就月末幾天,因?yàn)榭梢钥吹娇缭聝r格不是很貴,4.3%就可以拿到,融出量也挺大?!鼻笆鲛r(nóng)商行人士稱,“但是跨6月的資金現(xiàn)在已經(jīng)很貴了,可能達(dá)到5%,因?yàn)槿诔鰴C(jī)構(gòu)很少,大行基本不融跨季?!?/p>

伴隨著監(jiān)管加強(qiáng)、市場利率走高,同業(yè)存單亦出現(xiàn)萎縮。

Wind數(shù)據(jù)顯示,截至5月9日,同業(yè)存單存量為7.8萬億元,比4月末減少1193億元,降幅為1.5%。

“存單萎縮主要因?yàn)楝F(xiàn)在降杠桿,除了一些續(xù)命的存單之外,一般到期都不怎么發(fā)了?!鼻笆鲛r(nóng)商行人士稱,“我們原來也發(fā)存單,但現(xiàn)在融資成本高了,發(fā)得少了?!?/p>

不過,他認(rèn)為6月份存單發(fā)行可能會增加,原因在于流動性大概率變緊?!霸诹鲃有詨毫Σ皇呛艽蟮那闆r下,可以減少存單發(fā)行,但若流動性緊張起來,存單發(fā)行量估計(jì)會往上走。”(21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)