股權(quán)質(zhì)押新規(guī)出臺(tái)不到兩個(gè)月，上市公司信用貸業(yè)務(wù)火爆初現(xiàn)，各路資本加入爭(zhēng)搶業(yè)務(wù)的大軍，拼放款速度、打價(jià)格戰(zhàn)等手段統(tǒng)統(tǒng)使了出來(lái)。

資金蜂擁而至

“請(qǐng)問(wèn)貴公司需要信用借款嗎？我們專(zhuān)做上市公司信用貸，手續(xù)簡(jiǎn)單、放款快，明保暗保都可操作，有沒(méi)有興趣了解一下？”一場(chǎng)論壇的茶歇間隙，深圳某資管公司商務(wù)經(jīng)理王文（化名）抓緊時(shí)間與在場(chǎng)的企業(yè)人士交換名片、介紹信用貸產(chǎn)品。

9月8日股權(quán)質(zhì)押新規(guī)出臺(tái)之后，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，信用貸將成為上市公司大股東替代股權(quán)質(zhì)押的新融資方式。不少機(jī)構(gòu)盯上了這塊蛋糕，王文所在的資管公司就是其中之一。

“我們此前主要做資金擺賬、過(guò)橋等業(yè)務(wù)，看到信用貸市場(chǎng)有望爆發(fā)，果斷將主要精力投入其中，結(jié)果并沒(méi)有預(yù)期的那么好。需要借貸的大股東增多了，但可以放款的機(jī)構(gòu)也猛增?！蓖跷暮軣o(wú)奈，大家都加大了拼搶力度。“以前是僧少粥少，現(xiàn)在是粥多僧更多，并沒(méi)有比過(guò)去好多少。”

對(duì)于這一點(diǎn)，華南某券商機(jī)構(gòu)部負(fù)責(zé)人胡明（化名）深有感觸，“銀行、信托公司和券商都加大了上市公司信用貸業(yè)務(wù)的拓展力度，不少民資也殺入其中，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈?！币运诘淖C券公司為例，此前主做股權(quán)質(zhì)押的人員已有一半以上被抽調(diào)去做信用貸業(yè)務(wù)。

“民資此前參與上市公司信用貸都比較謹(jǐn)慎，一是因?yàn)楣蓹?quán)質(zhì)押盛行時(shí)信用貸業(yè)務(wù)本來(lái)就少，二是資金成本比不過(guò)銀行等大型金融機(jī)構(gòu)?！焙髡f(shuō)，對(duì)一些民資來(lái)講，以前可謂是撿漏，有一單做一單；現(xiàn)在還是撿漏，搶到一單做一單。

價(jià)格戰(zhàn)打起來(lái)

一位城商行人士透露，加上居間等各種費(fèi)用，銀行投放的信用貸利率成本在8%到9%左右，“這個(gè)利率水平雖比之前并無(wú)太大變化，但臨近年底資金成本會(huì)上漲，我們這個(gè)沒(méi)上漲就算變相‘降價(jià)’?！?

相比銀行和民資，券商資管渠道的資金成本是“中檔貨”，但也比以前有小幅下調(diào)。胡明透露，此前他操作過(guò)的信用貸年化利率多在15%左右，“這個(gè)月有所下調(diào)，明保的可以做到11%，暗保可以做到12%至13%?！?

不過(guò)，在胡明看來(lái)，所謂的10天放款并不靠譜，“即使大股東配合、各環(huán)節(jié)順暢，通常需兩三周?，F(xiàn)在一個(gè)月左右放款算是正常速度。”

“上市公司信用貸雖然操作比較簡(jiǎn)單，通常不需要抵質(zhì)押等增信措施，但出于資金安全考慮，不管是民營(yíng)資本還是銀行資金，都會(huì)經(jīng)過(guò)詳細(xì)縝密的盡調(diào)才會(huì)放款。”胡明說(shuō)，部分上市公司會(huì)涉及配合發(fā)公告甚至召開(kāi)股東大會(huì)等，流程漫長(zhǎng)，這也是近期許多資本殺入信用貸領(lǐng)域后發(fā)現(xiàn)低于預(yù)期的原因之一。

風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

根據(jù)是否公告擔(dān)保事項(xiàng)，上市公司信用貸可分為明保和暗保兩種。由于明保有公告的增信措施，所以往往借款利率會(huì)比暗保低。不過(guò)，對(duì)于民間資金來(lái)說(shuō)，雖然愿意出公告的上市公司往往質(zhì)地優(yōu)良，但其愿意接受的利息成本也較低，所以部分民資更愿意接暗保的單子。

這一點(diǎn)得到了多位業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)同。

“我們傾向于做暗保業(yè)務(wù)，不需要上市公司發(fā)公告，但借款合同必須經(jīng)過(guò)董事會(huì)決議并當(dāng)面簽署，且實(shí)控人需承諾承擔(dān)連帶責(zé)任。”王文說(shuō)，民間機(jī)構(gòu)在積極拓展信用貸業(yè)務(wù)，但與券商、銀行等“正規(guī)部隊(duì)”一樣也有一套嚴(yán)格的風(fēng)控要求，“主要是找一些因?yàn)榇蠊蓶|收購(gòu)等資本運(yùn)作導(dǎo)致質(zhì)押比例較高、整體資質(zhì)較好的企業(yè)，基本面較差、不符合資質(zhì)要求的公司盡量不碰。”

胡明表示，對(duì)做信用貸的上市公司會(huì)有一套嚴(yán)格的風(fēng)控準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。行業(yè)方面，不能是“兩高一剩”；盈利能力方面，不能是ST公司，最新一期的業(yè)績(jī)不能虧損。其他要求還包括上市滿(mǎn)兩年、整體負(fù)債率在70%以下、不能長(zhǎng)期停牌等。