“以前跟著銀行喝點(diǎn)湯，現(xiàn)在連喝湯都難了?！蹦承磐泄举Y金部門(mén)負(fù)責(zé)人張曉（化名）坦言，近期銀行資金難找，讓他壓力山大。張曉的經(jīng)歷并非個(gè)例。來(lái)自多家信托公司的信息顯示，3月底以來(lái)，信托公司最大的“金主”——銀行自營(yíng)或理財(cái)資金購(gòu)買(mǎi)信托的規(guī)模呈現(xiàn)斷崖式下跌。

　　即便如此，央行的統(tǒng)計(jì)顯示，四、五月份新增信托貸款規(guī)模及占同期新增社會(huì)融資規(guī)模的比例，處于2012年以來(lái)的歷史高位。今年前五個(gè)月，新增信托貸款的規(guī)模、占比更是接近2013年同期水平。彼時(shí)，正值銀行表外融資擴(kuò)張，影子銀行正盛。

　　莫非，昨日重現(xiàn)？

　　信托貸款增量重回“巔峰”

　　信托融資被視為中國(guó)“影子銀行”的重要組成部分。和眾多信托經(jīng)理一樣，張曉正經(jīng)歷著一輪信托融資擴(kuò)張。

　　這一擴(kuò)張，通過(guò)央行社會(huì)融資統(tǒng)計(jì)中的“信托貸款”清晰可見(jiàn)。社會(huì)融資規(guī)模增量，是指一定時(shí)期內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)（境內(nèi)非金融企業(yè)和住戶(hù)）從金融體系獲得的資金額。該統(tǒng)計(jì)指標(biāo)包括人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、企業(yè)債券、非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資。其中，信托貸款是指當(dāng)?shù)匦磐袡C(jī)構(gòu)通過(guò)資金信托計(jì)劃募集資金向境內(nèi)非金融性公司或個(gè)人發(fā)放的貸款。該數(shù)據(jù)取自資金信托計(jì)劃人民幣資產(chǎn)負(fù)債表中貸款項(xiàng)下非金融性公司和住戶(hù)之和。業(yè)內(nèi)人士介紹，信托貸款業(yè)務(wù)主要被包括在通道業(yè)務(wù)以及傳統(tǒng)融資類(lèi)集合信托業(yè)務(wù)中。

　　根據(jù)央行的統(tǒng)計(jì)，2016年11月以來(lái)，新增信托貸款規(guī)模和占比較此前明顯上升，特別是2017年1月和3月，新增信托貸款規(guī)模高達(dá)3175億元和3113億元，創(chuàng)2013年4月以來(lái)的新高。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，今年前五月新增信托貸款10635億元，同期新增社會(huì)融資總規(guī)模93888億元，新增信托貸款規(guī)模占比高達(dá)11.3%。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，這一比例已接近2013年同期數(shù)字。眾所周知，2013年前后，信托非標(biāo)融資正值鼎盛。2013年前五月，新增信托貸款規(guī)模為11158億元，新增社會(huì)融資總規(guī)模91154億元，新增信托貸款規(guī)模占比12%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2012年開(kāi)始同期新增信托貸款規(guī)模占比分別是：2012年為4.0%，2014年為3.9%，2015年為負(fù)值，2016年為2.4%。

　　銀行資金驟減 “假集合”受青睞

　　對(duì)于這一輪信托融資擴(kuò)張，信托行業(yè)人士首先感受到的是，通過(guò)信托融資的需求在增加。

　　“比如房地產(chǎn)，通過(guò)其他渠道走不了了，就往信托這塊兒流?！币晃恍磐泄靖吖芴寡浴Ｖ袊?guó)證券報(bào)記者了解到，去年10月地產(chǎn)調(diào)控以來(lái)，除了作為房地產(chǎn)主要融資渠道的銀行貸款和公司債被收緊外，地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)融資、發(fā)行ABS、地產(chǎn)基金、資管融資等各類(lèi)渠道也被收緊，相對(duì)而言房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的政策較為寬松。此外，去年基金子公司通道業(yè)務(wù)收緊后，通道業(yè)務(wù)回流信托行業(yè)較為顯著，這其中就有一部分屬于信托貸款。

　　但資金供給已成為難題。銀行一直是信托公司最大的“金主”，但二季度監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)銀行理財(cái)及同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管以來(lái)，銀行自營(yíng)或理財(cái)資金購(gòu)買(mǎi)信托的規(guī)模呈現(xiàn)斷崖式下跌。張曉說(shuō)：“現(xiàn)在不少銀行都暫停了同業(yè)業(yè)務(wù)，從三月底開(kāi)始，我們就特別難找資金，跟往年比，近期我們拿到的銀行資金少了十分之九。”

　　另一家信托公司的業(yè)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人亦坦言，二季度以來(lái)其公司拿到的銀行資金也比以往少了近三分之一。同樣是在近期，一家銀行系信托公司也為錢(qián)“愁”，內(nèi)部發(fā)文要求全員銷(xiāo)售。多位業(yè)內(nèi)人士坦言，目前融資需求確實(shí)比較旺盛，但資金供給是一大瓶頸，導(dǎo)致信托項(xiàng)目成立的時(shí)間被拉長(zhǎng)。與之相對(duì)應(yīng)的是，根據(jù)央行的統(tǒng)計(jì)，四、五月份新增信托貸款規(guī)模較一、三月份“腰斬”。

　　不過(guò)，值得關(guān)注的是，即便如此，四、五月份新增信托貸款規(guī)模仍然高達(dá)1473億元、1473億元，分別占同期新增社會(huì)融資規(guī)模的10.6%、17%，仍處于2012年以來(lái)的歷史高位。對(duì)此，一位不愿具名的信托公司高管表示，錢(qián)從銀行過(guò)來(lái)主要有三種形式，第一種是單一資金信托，第二種是銀行購(gòu)買(mǎi)信托公司發(fā)行的信托產(chǎn)品，第三種是信托項(xiàng)目、客戶(hù)均由銀行推薦的集合信托產(chǎn)品。他透露：“從我們公司目前的情況看，第一種的規(guī)模變化不大，第二種去年銀行很熱衷，但新增規(guī)模下降得很厲害，而第三種形式的規(guī)模卻在增加?！?/p>

　　中國(guó)證券報(bào)記者了解到，第三種業(yè)務(wù)模式表面是一只集合信托計(jì)劃，但投資的項(xiàng)目一般由銀行推薦，集合信托產(chǎn)品也由銀行負(fù)責(zé)代銷(xiāo)。這種業(yè)務(wù)一度被稱(chēng)為“假集合”、“集合通道”，并曾在2013年以前頗為流行，但也在風(fēng)險(xiǎn)暴露后，出現(xiàn)了銀行、信托公司之間責(zé)權(quán)不清，相互扯皮的現(xiàn)象。

　　值得注意的是，多家信托公司高管或部門(mén)負(fù)責(zé)人坦言，近期其公司的這種所謂的“假集合”項(xiàng)目增加較為明顯。某信托公司副總裁表示，這種趨勢(shì)在3月末開(kāi)始顯現(xiàn)。某信托公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，在目前監(jiān)管形勢(shì)下，一些銀行自身的信貸被收緊，通過(guò)這種形式可以在一定程度上滿足其信貸客戶(hù)融資需求。對(duì)于信托公司而言，只要按照集合信托業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)做好合規(guī)風(fēng)控，并無(wú)不妥。

　　緩沖墊作用再次凸顯

　　2017年前五月，2013年前五月，時(shí)隔四年，同是在資金面緊張的背景下，新增信托貸款占比幾近相同，難道是昨日又重現(xiàn)？

　　對(duì)此，中誠(chéng)信托戰(zhàn)略研究部總經(jīng)理王玉國(guó)認(rèn)為，可以將社融分為三大塊，銀行表內(nèi)信貸融資、影子銀行融資（委貸、票據(jù)、信托貸等）、金融市場(chǎng)直接融資（股票、債券）。2013年的信托貸款規(guī)模擴(kuò)張大背景是表外信貸的擴(kuò)張，即融資需求由銀行表內(nèi)向表外轉(zhuǎn)變，同期其他影子銀行融資都快速增長(zhǎng)；2017年的變化背景是影子銀行表外融資向銀行表內(nèi)融資轉(zhuǎn)變，非信托的表外融資向信托融資轉(zhuǎn)變，數(shù)據(jù)上可看出信貸增，委貸、票據(jù)等萎縮，而信托貸款增加。整個(gè)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的變化既與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式和結(jié)構(gòu)的變化相關(guān)，也與宏觀貨幣、金融調(diào)控政策的變化密不可分。

　　另一家信托公司研究部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，2013年正是銀行表外業(yè)務(wù)擴(kuò)張的時(shí)期，所以信托貸款通道業(yè)務(wù)較多，是銀行表外擴(kuò)張導(dǎo)致信托的這個(gè)占比高。而2017年信托貸款占比高，是由于債券發(fā)行等其他社會(huì)融資渠道萎縮，倒逼信托非標(biāo)融資增多。

　　中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所邢成博士表示，商業(yè)銀行MPA考核正式實(shí)施，央行對(duì)未達(dá)標(biāo)銀行處罰嚴(yán)格，導(dǎo)致銀行貸款空間壓縮，對(duì)信托貸款形成擠出效應(yīng)。債券市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，企業(yè)發(fā)行債券融資難度加大，直接融資方式多有限制，凸顯了信托貸款的靈活性?xún)?yōu)勢(shì)。

　　“信托作為調(diào)控政策的調(diào)節(jié)器、緩沖墊作用再次凸顯?！蓖跤駠?guó)認(rèn)為，短期之內(nèi)，信托貸款不會(huì)像其他影子銀行融資業(yè)務(wù)一樣出現(xiàn)萎縮，畢竟暫時(shí)沒(méi)有特別針對(duì)信托的政策出臺(tái)。但未來(lái)的難度在于市場(chǎng)，目前資金端價(jià)格上升太快，資產(chǎn)端傳導(dǎo)慢，可能導(dǎo)致有些業(yè)務(wù)無(wú)法做。（中證網(wǎng)）