今年上半年，記者在上海、吉林、遼寧、貴州、甘肅、浙江、江蘇、上海等省市采訪了解到，在中央出臺政策推進僵尸企業(yè)信貸退出，提出加強金融風險防范和銀政企協(xié)調配合的同時，鋼鐵、煤炭等產能過剩重災區(qū)面臨的債務壓力越來越大，向各類金融機構傳導的風險有上升趨勢。在去產能的過程中，需要將頂層設計與一企一策相結合，謹防引爆產能過剩企業(yè)與相關金融機構共同形成的金融風險鏈。 企業(yè)債務之痛甚于人員分流之困 記者在東北、西北、西南等地一些去產能“困難戶”采訪發(fā)現(xiàn)，在人員分流安置壓力已經很大的情況下，巨額債務負擔給企業(yè)帶來的壓力更大。有企業(yè)負責人表示，與欠繳職工各類保險相比，企業(yè)現(xiàn)在現(xiàn)金流已經斷裂，連銀行利息都沒錢支付?！伴L期下去，這些債務像滾雪球一樣越滾越大，只會讓企業(yè)陷入一個無底的黑洞。” 中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會常務副秘書長李新創(chuàng)今年3月曾表示，中國大型鋼企2015年平均資產負債率為70.06%，同比上升1.55個百分點，債務總規(guī)模達3.27萬億元?！ 嶋H上，這一負債率數字在一些“困難地區(qū)”表現(xiàn)得更為明顯。記者在東北一家大型鋼鐵企業(yè)采訪了解到，該企業(yè)截至2015年末的資產負債率高達96%。 巨額債務壓力下，是企業(yè)“入不敷出”的現(xiàn)狀。上述東北鋼鐵企業(yè)2015年財務成本高達14億元，在企業(yè)多條生產線停產的情況下，現(xiàn)金流已經持續(xù)為負。另外，貴州某煤炭企業(yè)目前銀行債務36億元，欠付利息近2億元?！ ≡诋斚吕щy時期，與人員分流安置成本相比，巨額債務給產能過剩企業(yè)帶來的財務成本讓企業(yè)更加喘不過氣。 一家大型鋼企的黨委書記說，就算有兩萬名員工，如果一個人按10萬元的一次性安置費用算，安置成本不過20億元，這與處理300多億元的債務相比，孰輕孰重明顯可判?！ 私猓髽I(yè)現(xiàn)金流主要有三種情況：健康的企業(yè)還本付息均無問題；維持的企業(yè)每年付息沒問題，但是還本存在風險，需要借新還舊；掙扎的企業(yè)營收現(xiàn)金流難以覆蓋利息和其他成本，只能舉借更大債務來填補之前的債務窟窿?！ ≡趥鶆諌毫≡龅那闆r下，不少企業(yè)更加擔心銀行抽貸、斷貸，因為這可能會給苦苦掙扎的企業(yè)“致命一擊”?！ ≠F州另外一家煤炭集團的財務部部長表示，該企業(yè)貸款涉及十多家銀行，去年債務還能維持，但預計今年上半年不能續(xù)貸的有13億元，目前企業(yè)生產經營正是用錢之際，一旦被抽貸，肯定是雪上加霜?！ 懊磕旮縻y行都對貸款壓縮比例，一般在5%左右，現(xiàn)在形勢不好，一年銀行要是抽10個億、20個億的貸款，企業(yè)財務是很難操作的。”一家鋼企計財部人士說?！ ≈袖搮f(xié)常務副會長朱繼民去年就指出，一些銀行對鋼鐵行業(yè)采取“一刀切”做法，不斷抽貸、壓貸，使行業(yè)資金十分緊張?！ ∪ギa能致金融風險向其他領域傳導 去產能企業(yè)面臨的巨大債務壓力，不光給企業(yè)帶來沉重的包袱，向各類金融機構傳導的風險也有上升趨勢。在銀行呆壞賬壓力顯現(xiàn)的同時，去產能帶來的金融風險也正在向擔保、信托、債市等金融領域傳導?！ ≡凇敖┦逼髽I(yè)信貸退出的主要“戰(zhàn)場”——銀行業(yè)，去年以來的呆壞賬壓力明顯上升。截至2016年一季度末，商業(yè)銀行不良貸款率連續(xù)18個季度上升，至1.75%。多家上市銀行在制造業(yè)領域和東北、西北地區(qū)貸款的不良率水平較高?！ 〕瞬涣假J款雙升態(tài)勢顯現(xiàn)，沒有被列入不良的關注類貸款也有明顯上升趨勢。截至2016年一季度末，關注類貸款占比高達4.01%。一家大型股份制商業(yè)銀行南京分行信貸審批部總經理認為，目前銀行主要是將大量信貸放到關注類貸款。某四大資產管理公司之一高層人士對記者說，雖然目前鋼鐵、煤炭等行業(yè)壞賬率不高，但大多只是通過借新還舊將風險暫時“擱置”起來?！ ≡阢y行呆壞賬壓力顯現(xiàn)的同時，去產能帶來的金融風險也有向擔保、信托、債市等金融領域傳導的趨勢?！ 〗衲暌詠?，多家企業(yè)巨額債務風險加劇，其中債權人除了銀行，還有不少信托產品。蘇南某銀行業(yè)內人士對記者說，江蘇宜興的擔保鏈、擔保網危機，主要集中在電纜、銅等過剩產業(yè)，利潤率低，一旦一個企業(yè)斷點，一個鏈條都會產生危機?！ ∮浾卟稍L了解到，企業(yè)負債中除了銀行信貸占了大頭，企業(yè)直接發(fā)債融資由于與資本市場關系密切，也是去產能金融風險鏈的重要一環(huán)。 上市公司東北特鋼今年4月3日到期的超短期融資券“15東特鋼SCP001”由于流動性緊張出現(xiàn)了違約。而去年年底，已經有“10中鋼債”“12圣達債”“11云維債”等鋼鐵、煤炭企業(yè)發(fā)行債券出現(xiàn)兌付、回售違約，引發(fā)國內外資本市場高度關注?！ 》婪讹L險鏈應結合頂層設計與一企一策 在上述情況下，一個突出的問題是，去產能難度較大的國有企業(yè)負債總額仍在不斷加大。截至今年4月末，國有企業(yè)負債總額81.9萬億元，兩年來增加22萬億元之巨。 如何做到既能打破產能過剩行業(yè)“大而不倒”的預期，又能防止打破剛兌引爆風險點，成為處理“僵尸化”企業(yè)債務退出的難點。對此，企業(yè)人士和業(yè)內專家建議，應把頂層設計與一企一策相結合，以防范風險鏈引爆?！ 淖陨隙碌慕嵌瓤?，目前需要考慮“僵尸化”債務退出的頂層設計。處置化解銀行信貸退出風險需要不斷完善機制體制，協(xié)調明確各方權責?，F(xiàn)行《企業(yè)破產法》清算、和解、重整等程序的啟動時點遲、持續(xù)時間長、磋商成本高；債權銀行一致行動組織方式——金融債權人委員會在組織結構、發(fā)起程序、表決機制、決議效力等關鍵操作環(huán)節(jié)缺乏法律依據。這些問題都需要完善現(xiàn)行法律法規(guī)，在制度上提高債務風險處置的規(guī)范性和有效性?！ 《鴮Ξa能過剩企業(yè)“債轉股”等問題，業(yè)內人士也提出了一些建議。長城資產管理公司副總裁胡建忠說，上一輪債轉股中最大的問題是轉股對象選擇和轉股定價是行政化的，有些企業(yè)屬于應淘汰的產業(yè)，經營管理又比較差，甚至已是僵尸企業(yè)。但由于是非市場定價，不少企業(yè)認為債轉股是“免費的午餐”，也擠進來了。對這類企業(yè)債轉股相當于變相加劇了重復建設，阻礙和延緩了市場出清。由于轉股后企業(yè)經營并未得到改善，一部分最終還是破產倒閉了。 因此，胡建忠認為，對產能過剩行業(yè)中的僵尸企業(yè)盲目進行債轉股，一是保護落后，不利于去產能；二是僵尸企業(yè)自身固有實質性問題不能因為轉股而解決；三是在僵尸企業(yè)轉股后，銀行可能形成風險不降反升的局面。 而從自下而上的角度看，企業(yè)界和金融界人士建議，應加強一企一策處置方案，協(xié)調銀行、企業(yè)之間利益，防止因個別主體短視造成金融風險鏈斷裂。 今年上半年，去產能債務退出兩大事件引人關注。其一是港股上市公司華榮能源計劃向22家債權銀行發(fā)行141億股新股，其二是天津渤海鋼鐵多家債權機構成立債權人委員會統(tǒng)籌協(xié)商解決近2000億元債務?！ ∮械胤揭痪€監(jiān)管部門提出，針對大型跨地區(qū)跨行業(yè)風險客戶，一旦處理不當有可能產生一定范圍的風險蔓延，因此需要地方政府、行業(yè)主管部門、監(jiān)管部門、司法機關、銀行和企業(yè)出資人建立廣泛參與的多方協(xié)同機制，避免單一環(huán)節(jié)短視致使債務鏈條破裂。對此，業(yè)內人士建議國家從法律底線、資金性質底線和道德底線考慮，明確債轉股、停息掛賬等一企一策技術性解決方案的政策基礎。