時(shí)隔八年,我國(guó)不良資產(chǎn)證券化終于破冰重啟。近日,中國(guó)銀行和招商銀行先后宣布各發(fā)行了一單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,市場(chǎng)積蓄已久的期待隨之爆發(fā),兩單產(chǎn)品均超預(yù)期被搶購(gòu)?! 馁~成搶手貨  近年來(lái),壞賬規(guī)模的膨脹令銀行飽受“折磨”,重新放開(kāi)不良資產(chǎn)證券化的消息甫一發(fā)出便不脛而走,各大商業(yè)銀行都在摩拳擦掌地?fù)屜炔季?,在此前公布的首?家試點(diǎn)銀行中,中國(guó)銀行和招商銀行率先發(fā)力?! ∩现芪?,中國(guó)銀行和招商銀行分別宣布,已于前一日(5月26日)在銀行間市場(chǎng)各發(fā)行了一單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。其中,中國(guó)銀行的“中譽(yù)2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券”(以下簡(jiǎn)稱“中譽(yù)一期”)發(fā)行規(guī)模3.01億元,優(yōu)先檔發(fā)行金額2.35億元,占比78%,評(píng)級(jí)AAA,發(fā)行利率為3.42%。上海商報(bào)記者了解到,中譽(yù)一期的基礎(chǔ)資產(chǎn)為公司不良貸款,屬于對(duì)公業(yè)務(wù)?! 闹凶u(yù)一期的認(rèn)購(gòu)倍率看,發(fā)行已得到投資人的廣泛認(rèn)可。資料顯示,中譽(yù)一期全場(chǎng)認(rèn)購(gòu)倍率高達(dá)3.07倍,邊際倍率達(dá)到2.5倍。參與投資機(jī)構(gòu)包括國(guó)有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)信社、基金公司、證券公司等多家機(jī)構(gòu)?! ∨c中國(guó)銀行“中譽(yù)一期”不良資產(chǎn)類(lèi)型所不同的是,招行最新發(fā)行的“和萃2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券”(以下簡(jiǎn)稱“和萃一期”)主要為信用卡透支不良債權(quán),屬于個(gè)人業(yè)務(wù)?! ?jù)悉,和萃一期的基礎(chǔ)資產(chǎn)由60007筆不良信用卡債權(quán)組成,全部未償貸款本息總額為20.98億元。 該資產(chǎn)證券化發(fā)行規(guī)模2.33億元,其中,優(yōu)先檔1.88億元,占比81%,評(píng)級(jí)AAA,發(fā)行利率為3%。而招行“和萃一期”也同樣受到熱捧,據(jù)悉,和萃一期優(yōu)先檔獲2.28倍認(rèn)購(gòu),次級(jí)檔獲接近2倍認(rèn)購(gòu),次級(jí)投資人為多家另類(lèi)私募基金?!  “四旰蟮幕貧w  所謂不良貸款資產(chǎn)證券化,就是銀行把不良資產(chǎn)打包,通過(guò)在資本市場(chǎng)上發(fā)行證券的方式予以出售,以獲取現(xiàn)金?! ∽晕覈?guó)2005年啟動(dòng)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)以來(lái),發(fā)行的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品一共有4單,規(guī)??傆?jì)100多億元。隨后,美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)并迅速演變成全球金融危機(jī),為防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),監(jiān)管層在2008年叫停了不良資產(chǎn)證券化,這一停就是八年之久?! 〗陙?lái),由于宏觀經(jīng)濟(jì)下行,企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力降低,銀行放出的貸款收回難度加大。截至2015年末,我國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款余額總計(jì)已達(dá)到1.27萬(wàn)億元,數(shù)字背后是眾多陷入債務(wù)困局甚至“奄奄一息”的企業(yè)。如何盤(pán)活這一體量壞死的資產(chǎn)?擱淺了八年的不良資產(chǎn)證券化重新回到人們視野?! ∈聦?shí)上,1999年時(shí),為了幫助四大國(guó)有商業(yè)銀行上市,中央曾組建四大金融資產(chǎn)管理公司:東方、長(zhǎng)城、信達(dá)、華融,將四大國(guó)有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)劃撥給四大資產(chǎn)管理公司處置,從而有效降低四大國(guó)有商業(yè)銀行的不良貸款率,為四大銀行上市鋪平道路?! ∪欢?,由于操作不規(guī)范、監(jiān)管?chē)?yán)重失控,四大資產(chǎn)管理公司在不良資產(chǎn)處置過(guò)程中,出現(xiàn)了很多不規(guī)范問(wèn)題,不僅造成國(guó)有資產(chǎn)的大量流失,也成為了新的“造富”平臺(tái),特別是那些依靠權(quán)力拿到“低價(jià)包”的單位或個(gè)人,往往一轉(zhuǎn)手就數(shù)以萬(wàn)計(jì)的“利潤(rùn)”進(jìn)入了腰包?! ≈袊?guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇主席夏斌介紹,中國(guó)的上一輪不良資產(chǎn)處置,發(fā)生在2002-2003年,當(dāng)時(shí)恰逢中國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)超級(jí)繁榮的起點(diǎn),所有做不良資產(chǎn)生意的人都賺得盆滿缽溢?! 〉牵F(xiàn)在這一輪金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)爆發(fā)以及不良資產(chǎn)處置,面臨的大環(huán)境已完全不同?! ≈袊?guó)銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人稱,現(xiàn)在重啟不良信貸資產(chǎn)證券化,有利于拓寬銀行不良資產(chǎn)的處置渠道,提高機(jī)構(gòu)處置不良貸款的專業(yè)性、規(guī)范性以及資本利用率。銀行、基金、券商、資產(chǎn)管理公司、外資機(jī)構(gòu)等投資者的進(jìn)入,有助于擴(kuò)大不良處置市場(chǎng)的資金來(lái)源,提高不良處置市場(chǎng)消化和容納能力,降低及分散銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?!  ∑胀ü姴灰藚⑴c  對(duì)于機(jī)構(gòu)間的相互認(rèn)購(gòu),夏斌指出,金融機(jī)構(gòu)可以互相買(mǎi)來(lái)買(mǎi)去,但絕對(duì)不能輸送給老百姓?!耙郧昂芏嗖皇且圆涣假Y產(chǎn)公司、資產(chǎn)管理公司的名義做,而是以投資公司名義做。現(xiàn)在P2P行業(yè)已經(jīng)有很多教訓(xùn),嚴(yán)防把風(fēng)險(xiǎn)輸送給老百姓。同一個(gè)金融產(chǎn)品,在不同的歷史周期可能是不一樣的,這點(diǎn)在監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該嚴(yán)加關(guān)注。”  在此次不良資產(chǎn)支持債券發(fā)行前,業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)資產(chǎn)證券化的開(kāi)展可能不會(huì)有橫掃之勢(shì)。中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示,雖然沒(méi)有額度管理,但從當(dāng)前看初期規(guī)模有限,由于是新的產(chǎn)品,風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)等都可能不是很準(zhǔn)確,市場(chǎng)也不完善,市場(chǎng)培育要有一個(gè)過(guò)程?! ‰m然產(chǎn)品受到搶購(gòu),但業(yè)內(nèi)對(duì)未來(lái)不良資產(chǎn)證券化的開(kāi)展依然持保守態(tài)度。在昨日舉辦的“2016年第五屆金融街論壇”上,全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)原副主任委員吳曉靈表示,探索不良資產(chǎn)證券化,拓寬不良資產(chǎn)資金處置渠道,首先需要專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行重整,通過(guò)私募發(fā)行的方式來(lái)把資產(chǎn)進(jìn)行證券化,然后再將證券賣(mài)給合格投資人。“不能夠?qū)⑺u(mài)給普通的公眾,因?yàn)椴涣假Y產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是比較大的,估測(cè)價(jià)值難度也是非常大的。”吳曉靈說(shuō)道。  論壇后,吳敬璉在接受上海商報(bào)記者采訪時(shí)同樣表示,不良資產(chǎn)證券化應(yīng)該展開(kāi),但是要把控機(jī)構(gòu)設(shè)置,通過(guò)專門(mén)的機(jī)構(gòu)展開(kāi)。同時(shí),還要用市場(chǎng)的方式,尊重市場(chǎng)規(guī)則,如果不遵守就會(huì)出大問(wèn)題。(上海商報(bào))