近期，隨著上市公司再融資新規(guī)出臺(tái)，定增無(wú)法再“任性”，可轉(zhuǎn)債業(yè)務(wù)因此頗受券商投行人士關(guān)注。賣方機(jī)構(gòu)如此熱衷可轉(zhuǎn)債，那么買方機(jī)構(gòu)又如何看呢？多位公私募基金相關(guān)投研人士日前在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，短期可轉(zhuǎn)債存在波段性機(jī)會(huì)，但要注意及時(shí)獲利了結(jié)，也有部分人士坦言并不看好短期可轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)。不過，隨著后期供給增加，可轉(zhuǎn)債的配置機(jī)會(huì)或?qū)@現(xiàn)。

短期或現(xiàn)波段性機(jī)會(huì)

上周，滬深股市表現(xiàn)亮眼，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表現(xiàn)也隨之沖高，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上周收漲1.21%。對(duì)此，天風(fēng)證券認(rèn)為，春季躁動(dòng)可能是震蕩市的標(biāo)配，而近期經(jīng)濟(jì)、通脹數(shù)據(jù)可能還不能對(duì)于目前的經(jīng)濟(jì)階段做出印證，春季躁動(dòng)短期大概率會(huì)持續(xù)，但要注意隨時(shí)結(jié)束的可能。

談及可轉(zhuǎn)債近期的投資策略，某公募基金投研總監(jiān)也認(rèn)為短期內(nèi)存在機(jī)會(huì)，但可持續(xù)性不好說(shuō)，關(guān)鍵得看能不能及時(shí)獲利了結(jié)。不過，一位擅長(zhǎng)可轉(zhuǎn)債投資的公募基金經(jīng)理認(rèn)為，目前可轉(zhuǎn)債量太小，估值偏貴，所以短期內(nèi)不看好可轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)。亦有大型私募固收總監(jiān)坦言：“目前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)流動(dòng)性較弱，不適合大資金參與?！?/p>

事實(shí)上，盡管上周轉(zhuǎn)債指數(shù)收獲了2017年以來(lái)的單周最大漲幅，但其表現(xiàn)仍明顯不及正股。興業(yè)證券認(rèn)為，其原因包括：首先，資產(chǎn)荒邏輯不在之后，轉(zhuǎn)債運(yùn)轉(zhuǎn)中樞有下行需求；其次，存量博弈階段，主流需求偏弱，這點(diǎn)從公募基金2016年四季報(bào)的持倉(cāng)情況可見一斑；再次，等待供給靴子落地。今年轉(zhuǎn)債一級(jí)市場(chǎng)放量是一致預(yù)期。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，觀望等待或者更為理想。最后，股市預(yù)期不樂觀，是根本原因。

供給增加利好可轉(zhuǎn)債行情

種種跡象顯示，在上市公司再融資新規(guī)出臺(tái)的背景下，可轉(zhuǎn)債發(fā)行節(jié)奏將放快。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，近期某國(guó)內(nèi)知名券商已經(jīng)內(nèi)部下發(fā)文件，表示可轉(zhuǎn)債是目前推薦優(yōu)先度最高的再融資產(chǎn)品，并就此作出業(yè)務(wù)建議和指導(dǎo)。

在一些買方人士看來(lái)，隨著可轉(zhuǎn)債供給增加，其配置機(jī)會(huì)也將出現(xiàn)。前述公募基金經(jīng)理認(rèn)為，現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債的供給太少，供不應(yīng)求導(dǎo)致價(jià)格偏貴，未來(lái)供給增加后投資機(jī)會(huì)會(huì)出來(lái)。

興全可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理張亞輝認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債本身相對(duì)于增發(fā)等再融資方式具有發(fā)行成本更低的優(yōu)勢(shì)，此次新規(guī)出爐讓其他再融資渠道受到更多的規(guī)范性限制，使得更多資質(zhì)優(yōu)秀的上市公司可能選擇通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式進(jìn)行再融資，從而增加目前市場(chǎng)上相對(duì)有限的可轉(zhuǎn)債標(biāo)的池，增加可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的流動(dòng)性。

張亞輝進(jìn)一步表示，發(fā)行可轉(zhuǎn)債的大多是質(zhì)地優(yōu)秀的公司，這在一定程度上使得可轉(zhuǎn)債的安全性更高。同時(shí)，由于可轉(zhuǎn)債本身具有進(jìn)可獲取超額收益，退有債券屬性防守的優(yōu)勢(shì)，在2017年整體A股市場(chǎng)走勢(shì)并不明朗的前提下，可轉(zhuǎn)債的配置優(yōu)勢(shì)也進(jìn)一步凸顯。當(dāng)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)進(jìn)一步凸顯之時(shí)，相信會(huì)有更多的資金涌入可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)。

不過，前述公募基金投研總監(jiān)則擔(dān)心，后期供給增加可能會(huì)使可轉(zhuǎn)債估值中樞下行，并非完全利好。他表示：“最終還是要看市場(chǎng)熱度和流動(dòng)性，如果上漲趨勢(shì)確立，那也就無(wú)所謂了?！保ㄖ凶C網(wǎng)）