繼上周銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)就嚴(yán)監(jiān)管齊發(fā)聲后，多處放出風(fēng)聲稱委外贖回潮到來(lái)，4月24日市場(chǎng)上演了“黑色星期一” ，股市、債市全線下跌，10年國(guó)債收益率創(chuàng)20個(gè)月新高。

　　市場(chǎng)紛紛猜測(cè)股債雙殺的局面是源于大波的委外贖回潮，然而經(jīng)澎湃新聞多方查閱，并未有確切的數(shù)據(jù)能夠表明市場(chǎng)上出現(xiàn)大量的贖回。

　　銀監(jiān)會(huì)曾在10天內(nèi)下發(fā)7個(gè)監(jiān)管文件已經(jīng)表明了監(jiān)管的決心。同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)還在近期召開(kāi)的一季度經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析會(huì)上明確表示，要規(guī)范交叉金融業(yè)務(wù)，落實(shí)穿透原則，根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)足額計(jì)提資本和撥備，不得對(duì)新開(kāi)展的同業(yè)投資業(yè)務(wù)實(shí)施多層嵌套。

　　某固收人士向澎湃新聞分析認(rèn)為，委外的這輪贖回是被擴(kuò)大了的，根據(jù)其掌握的數(shù)據(jù)和信息，贖回的規(guī)模并不大，而市場(chǎng)夸大了這個(gè)信息還是受到監(jiān)管的影響，債市的表現(xiàn)也是受到影響出現(xiàn)了恐慌情緒，“這次債市實(shí)際上是超跌了，受監(jiān)管的影響，市場(chǎng)受恐慌情緒影響而拋售相關(guān)債券，導(dǎo)致收益率脫離基本面攀升，“銀行的實(shí)際贖回規(guī)模并沒(méi)有那么大?！?/p>

　　在國(guó)金證券組織的委外資金分析電話會(huì)議上，某來(lái)自國(guó)有四大行總行資管處人員表示，從掌握的數(shù)據(jù)看，市場(chǎng)不僅高估了委外的規(guī)模，也高估了此次委外的贖回情況。針對(duì)市場(chǎng)上流傳的贖回潮源于四大行起頭，他指出，四大國(guó)有銀行并沒(méi)有大規(guī)模贖回委外資金，工行贖回的規(guī)模不僅不大，贖回原因也是由于到期正常贖回；由于同業(yè)資金占比較高，目前銀行委外贖回的主體是股份制銀行和城商行、農(nóng)商行，銀監(jiān)會(huì)把同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債類管理，導(dǎo)致這些銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)很難做下去了。

　　華融證券張娟團(tuán)隊(duì)分析，對(duì)同業(yè)投資和理財(cái)投資實(shí)行穿透式監(jiān)管，目的在于控制投向與降低杠桿。對(duì)同業(yè)負(fù)債的監(jiān)管意在降低同業(yè)融資依賴度，嚴(yán)防流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染。對(duì)于市場(chǎng)較為關(guān)注的委外業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)總規(guī)模為5萬(wàn)億-6萬(wàn)億元。近期少數(shù)銀行出于穿透式監(jiān)管的壓力進(jìn)行贖回。但由于此次自查主要目的為摸底，在流動(dòng)性收緊環(huán)境中銀行委外需求強(qiáng)烈，所以預(yù)計(jì)委外存量規(guī)模不會(huì)受到太大影響，變動(dòng)比例為5%-10%左右。

　　光大證券固收首席分析師張旭接受澎湃新聞采訪時(shí)表示，流動(dòng)性還是寬松的，“央行最近已經(jīng)超額續(xù)作向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性?！?/p>

　　4月25日，央行公告稱以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了800億元逆回購(gòu)操作，7天、14天、28天操作量分別為400億元、200億元、200億元，中標(biāo)利率分別為2.45%、2.60%和2.75%；4月19日，在連續(xù)空窗近三周后，央行公開(kāi)市場(chǎng)本周恢復(fù)逆回購(gòu)操作，單周并轉(zhuǎn)為凈投放700億元人民幣，同時(shí)還輔以投放839億元PSL（抵押補(bǔ)充貸款）。

　　上述固收人士指出，雖然受基本面和央行流動(dòng)性的支撐，委外的贖回壓力不會(huì)持續(xù)，不過(guò)就全年來(lái)看，委外的規(guī)模將會(huì)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

　　中信建投債券團(tuán)隊(duì)分析道，4月份銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管文件密集出臺(tái)，對(duì)銀行理財(cái)和同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管成為近期銀行委外贖回的導(dǎo)火線。同業(yè)存單快速膨脹支撐了委外和理財(cái)大幅擴(kuò)張，隨著監(jiān)管初步明確了對(duì)發(fā)行和持有同業(yè)存單的計(jì)入同業(yè)業(yè)務(wù)以及相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，同業(yè)存單規(guī)模收縮，其對(duì)接的委外和同業(yè)理財(cái)也就面臨贖回壓力。后續(xù)來(lái)看，對(duì)于監(jiān)管壓力較大的銀行，仍然存在主動(dòng)贖回情況；對(duì)于監(jiān)管壓力相對(duì)較小的銀行，后續(xù)也將隨著委外到期不再續(xù)作，實(shí)現(xiàn)委外規(guī)模被動(dòng)縮減。此外，即便監(jiān)管壓力不大，在監(jiān)管明確收縮委外投資、縮降商業(yè)銀行投資杠桿的情況下，銀行整體委外占比面臨進(jìn)一步調(diào)低。

　　那么市場(chǎng)的恐慌情緒又從何而來(lái)呢？

　　某資管人士向澎湃新聞介紹說(shuō)，“錢(qián)荒”可能很快就會(huì)來(lái)了，由于層層監(jiān)管的緣故，資金已經(jīng)難以投放了?！斑^(guò)去大部分銀行資金投向房地產(chǎn)，很多銀行理財(cái)也會(huì)投向結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)品，現(xiàn)在就做不了，銀行理財(cái)資金的投放越來(lái)越透明，之前通過(guò)各種嵌套投向房地產(chǎn)和股市配資等相應(yīng)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品也做不了，資金規(guī)模將縮小?！保ㄅ炫刃侣劊?/p>