有關(guān)債券通的政策近期接連發(fā)布，“鼓點”越來越密，預(yù)示著債券通正漸行漸近。6月27日，有消息稱，銀行及交易所等已完成系統(tǒng)準(zhǔn)備，債券通最快將在7月3日開通。一位債券業(yè)人士對上海商報記者表示，可信度很高，前期參與者還是以機構(gòu)為主，未來門檻將視情況降低至普通投資者。

　　名單流出

　　市場消息稱，債券通最快將于7月3日（下周一）正式啟動。另有消息稱，作為該機制中重要組成部分的流動性提供者，做市商名單也最終敲定。首批做市商總計20家，其中包括14家中資機構(gòu)和6家國際金融機構(gòu)。

　　具體來看，流傳的中資機構(gòu)名單中，有四大券商、五大國有行及最領(lǐng)先的股份制銀行的身影；國際機構(gòu)中，則包括了所有具備中國銀行間市場債券結(jié)算代理人資格的在華外資機構(gòu)，例如渣打、匯豐、德銀、星展、法國巴黎銀行，還有新近獲得該資格的美國花旗銀行。

　　上海商報記者向名單中的部分機構(gòu)進(jìn)行求證，截至發(fā)稿并未得到確認(rèn)。不過，一位債券業(yè)人士指出，這一消息“可信度很高”，現(xiàn)在還沒有被公開宣布，可能是因為覆蓋的市場終端還不是特別廣，只是先在機構(gòu)間運行，普通投資者還無法參與，不像股市的滬港通、深港通一樣有散戶在內(nèi)。所以從這個角度來看，只要機構(gòu)間開始交易了，就意味著債券通已經(jīng)啟動。

　　監(jiān)管層也釋放了一些暗示信號。6月中旬，港交所總裁李小加透露，債券通的準(zhǔn)備進(jìn)入最后階段。央行副行長易綱在日前的公開講話中進(jìn)一步提到，很快就將與香港開通債券通。這是央行官員首次在談及債券通開通時間時用到“很快”這樣的表述，此前或是不予透露，或是“擇機公布”。

　　“鼓點”漸密

　　從近期監(jiān)管層發(fā)布有關(guān)政策的密集程度來看，更體現(xiàn)出債券通緊鑼密鼓的籌備之勢。

　　5月16日，債券通路徑確認(rèn)，央行和香港金融管理局聯(lián)合宣布同意內(nèi)地與香港開展債券市場互聯(lián)互通合作，初期將先開通“北向通”，即香港及其他國家與地區(qū)的境外投資者經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)之間互聯(lián)互通的機制安排，投資于內(nèi)地銀行間債券市場，未來將適時研究擴(kuò)展至“南向通”；5月19日，上清所宣布為“北向通”總登記托管機構(gòu)；5月31日，央行就“債券通”的具體管理措施公開征求意見。

　　進(jìn)入6月后，有關(guān)債券通的開通進(jìn)程還在提速。6月7日，中國外匯交易中心與香港交易及結(jié)算所有限公司宣布，在香港成立債券通有限公司，承擔(dān)支持債券通相關(guān)交易服務(wù)職能；6月12日，外匯交易中心發(fā)布債券通交易規(guī)則意見稿；6月21日，央行正式公布債券通管理暫行辦法。

　　隨后，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人在暫行辦法的答記者問中表示，作為配合政策，有關(guān)電子交易平臺、境內(nèi)外托管機構(gòu)都會制定配套的業(yè)務(wù)細(xì)則和操作指南，將在報兩地監(jiān)管部門同意后發(fā)布實施?！巴鈪R交易中心制定的債券通交易規(guī)則，有關(guān)托管機構(gòu)制定的債券通登記托管、清算結(jié)算業(yè)務(wù)實施細(xì)則，會很快發(fā)布實施?！痹撊耸客嘎?。

　　本周以來，僅6月26日一天，先有電子定息交易平臺Tradeweb Markets宣布，成為首個債券通北向部分的報價及交易平臺；當(dāng)日晚間，中債登發(fā)布債券通“北向通”登記托管結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則，意味著“北向通”的登記托管結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則得以明確。

　　漸進(jìn)式開放

　　開通債券通的意義已多有論述。截至2017年3月末，我國債券市場托管量達(dá)到65.9萬億元，位居全球第三、亞洲第二，公司信用類債券余額位居全球第二、亞洲第一。但相比國際市場，國內(nèi)債券市場開發(fā)程度仍然相對較低，市場較為封閉。招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，債券通的實施落地將進(jìn)一步加快我國債券市場的對外開放，預(yù)計債券市場吸引海外資本流入的規(guī)模能達(dá)到年均1000億美元，未來前景廣闊。

　　不過，在債券通漸行漸近之時，一些仍不算成熟的因素也引發(fā)市場關(guān)注。黃金錢包首席研究員肖磊在接受上海商報記者采訪時便指出，先行開通的“北向通”尚面臨一些不得不考慮的問題，其中就包括海外的人民幣存量，如果“北向通”開通，可能會把香港市場人民幣利率短時間內(nèi)拉得很高，進(jìn)而傳導(dǎo)到內(nèi)地的利率。因此，需要考慮到海外人民幣的存量和流動性是否充足。

　　對流動性的考慮也在首批做市商名單上有所體現(xiàn)。對于上述流傳的做市商名單，有接近機構(gòu)的人士表示，首批機構(gòu)之多超出預(yù)料，大量做市商的參與有助于提高市場的流動性。但并不預(yù)期債券通開啟之后會瞬時帶來很大交易量，甚至可能會出現(xiàn)“托量”的情況。

　　業(yè)內(nèi)更多地認(rèn)為，債券通的開放是一個循序漸進(jìn)的過程。在債券通確認(rèn)“先北后南”時，央行就曾表示，這一路徑的設(shè)計，一方面是為了滿足現(xiàn)階段國際投資者投資內(nèi)地債券市場的需求，另一方面也符合分步實施、穩(wěn)妥推進(jìn)的原則?！氨毕蛲ā庇诌M(jìn)一步對參與者分批開放。央行在債券通的管理暫行辦法中就明確，目前符合要求的境外投資者僅包括境外中央銀行或貨幣當(dāng)局、合格境外機構(gòu)投資者（QFII）、境外依法注冊成立的商業(yè)銀行等各類金融機構(gòu)，并不包括個人投資者。肖磊認(rèn)為，在市場慢慢接受之后，參與機構(gòu)可能會逐漸增多，債券通的參與門檻也會降低到個人投資者。（上海商報）