網(wǎng)貸新規(guī)限額令下，平臺(tái)紛紛轉(zhuǎn)型，加上鼓勵(lì)居民加杠桿消費(fèi)的大背景，讓消費(fèi)金融不斷升溫。
華興資本預(yù)測(cè)，到2020年，中國(guó)消費(fèi)信貸規(guī)模將達(dá)到40萬(wàn)億元，銀行之外的第三方消費(fèi)金融公司將占10%的市場(chǎng)份額，約4萬(wàn)億。
不過消費(fèi)金融并不是誰(shuí)都能吃到的“唐僧肉”。資金、風(fēng)控、場(chǎng)景是長(zhǎng)期持續(xù)開展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的三大核心要素。具體而言，場(chǎng)景決定機(jī)構(gòu)能夠順利進(jìn)入市場(chǎng)，資金決定業(yè)務(wù)規(guī)模，風(fēng)控決定業(yè)務(wù)能走多遠(yuǎn)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道梳理了當(dāng)前消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)獲得資金的主要路徑發(fā)現(xiàn)，除商業(yè)銀行之外，其他開展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)主要通過自有資金或股東注資、P2P募資、對(duì)接銀行等金融機(jī)構(gòu)資金以及進(jìn)行資產(chǎn)證券化等四大路徑獲得資金。
個(gè)人資金VS機(jī)構(gòu)資金
消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)初期，主要依靠自有資本金及股東注資方式開展業(yè)務(wù)。但隨著業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，其自有資金很快捉襟見肘，如何獲得資金補(bǔ)血成為業(yè)務(wù)持續(xù)開展的基礎(chǔ)。
馬上消費(fèi)金融公司于8月15日完成增資擴(kuò)股，其最初注冊(cè)資本僅為3億元，此次增資擴(kuò)股后馬上消費(fèi)金融注冊(cè)資本達(dá)到13億元。今年1月，中國(guó)銀行也向中銀消費(fèi)金融公司增資不超過2.21億元。不過，要想獲得股東增資，消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的出身很重要。上市公司重慶百貨(26.940,0.00,0.00%)是馬上消費(fèi)金融的大股東，此次大股東出資3.20億元，持股比例從30%提升到31.58%。類似中國(guó)銀行也是中銀消費(fèi)金融公司的大股東。
對(duì)于更多出身“草根”的消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)，通過P2P模式將個(gè)人理財(cái)資金對(duì)接消費(fèi)信貸需求是其解決之道。
在相關(guān)監(jiān)管辦法出臺(tái)之前，網(wǎng)貸平臺(tái)如雨后春筍般出現(xiàn)。盡管該模式進(jìn)入門檻較低，只要平臺(tái)給出的投資收益較高都能快速吸引大量客戶，但隨著數(shù)千家網(wǎng)貸平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)，通過P2P模式對(duì)接個(gè)人投資者資金的邊際效應(yīng)遞減。
網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，7月末網(wǎng)貸平臺(tái)行業(yè)綜合收益率為10.25%，相較去年同期下降333個(gè)基點(diǎn)。收益下行投資者也更不穩(wěn)定。網(wǎng)貸平臺(tái)在降低資金成本與留客之間進(jìn)行博弈。
上海一網(wǎng)貸平臺(tái)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，目前平臺(tái)獲取新增客戶的成本約在百元，這是平臺(tái)已經(jīng)有一定知名度的情況下，業(yè)內(nèi)部分平臺(tái)獲客成本甚至高達(dá)上千元。
芝麻信用總經(jīng)理胡滔表示，越來越多的P2P公司開始轉(zhuǎn)變?yōu)锽2P公司，資金募集從個(gè)人端轉(zhuǎn)向公司端或私人銀行客戶募集，放貸端仍以向個(gè)人為主。
某平臺(tái)在今年7月份砍掉個(gè)人理財(cái)端。該平臺(tái)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，平臺(tái)上線一年左右從個(gè)人投資者處獲得投資資金近12億元，但在今年1月對(duì)接挖財(cái)、京東金融、華興銀行、點(diǎn)融網(wǎng)等機(jī)構(gòu)的資金以來，半年就超過20億元。兩者相比機(jī)構(gòu)資金更加穩(wěn)定，成本更低。
機(jī)構(gòu)資金對(duì)平臺(tái)也提出更高要求。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從業(yè)內(nèi)人士處獲悉，金融機(jī)構(gòu)對(duì)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)會(huì)進(jìn)行詳盡的風(fēng)控調(diào)查，此外，有時(shí)對(duì)資金的收益期望甚至超過個(gè)人投資者，但優(yōu)勢(shì)是資金規(guī)模大，且省去機(jī)構(gòu)獲客的大量時(shí)間成本。
資產(chǎn)證券化突圍
“如果你有一個(gè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就將它證券化?！辟Y產(chǎn)證券化成為機(jī)構(gòu)拓寬融資渠道、將存量資產(chǎn)盤活的工具。不過，目前發(fā)行消費(fèi)金融ABS的公司并不多，僅有螞蟻、京東、分期樂和宜人貸等。
2015年鎮(zhèn)江地區(qū)曾集合了6家小貸公司資產(chǎn)發(fā)行ABS，總規(guī)模5.52億元，優(yōu)先級(jí)分A、B兩檔，發(fā)行利率分別為7.20%和8.70%。一位企業(yè)人士表示，主要是機(jī)構(gòu)對(duì)于資產(chǎn)狀況不太了解，加上中介費(fèi)用等成本之后，募資成本約為12%，這樣的方式頗有“飲鴆止渴”的意味。
業(yè)內(nèi)介紹，消費(fèi)金融ABS通常發(fā)行規(guī)模達(dá)到5億元才能攤薄發(fā)行成本。
京東金融結(jié)構(gòu)金融部的調(diào)查顯示，國(guó)內(nèi)消費(fèi)金融ABS資產(chǎn)相對(duì)優(yōu)質(zhì)，但市場(chǎng)對(duì)一些消費(fèi)金融ABS仍然“不敢投”，主要原因是投資者對(duì)資產(chǎn)的質(zhì)量和真假了解有限，缺乏保障。此外，當(dāng)消費(fèi)金融公司本身出現(xiàn)問題時(shí)，沒有機(jī)構(gòu)能夠解決借款人償還的后續(xù)問題。以至于消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)只好去選擇P2P或更高成本的機(jī)構(gòu)資金。
京東金融結(jié)構(gòu)金融部負(fù)責(zé)人郝延山表示，此前市場(chǎng)上對(duì)資產(chǎn)證券化資產(chǎn)不熟悉，因此難以準(zhǔn)確分析資產(chǎn)現(xiàn)金流從而實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)定價(jià)。在京東第一期白條ABS發(fā)行時(shí)，盡管其資產(chǎn)很好，但次優(yōu)級(jí)資產(chǎn)發(fā)行利率較高，為7.3%。在今年1月份時(shí)發(fā)行白條ABS時(shí)，其資產(chǎn)架構(gòu)分為四層，優(yōu)先C的評(píng)級(jí)為A+，定價(jià)仍為7%。
郝延山介紹，海外市場(chǎng)中有專業(yè)的資產(chǎn)證券化服務(wù)商，在ABS生產(chǎn)、定價(jià)、交易等環(huán)節(jié)里提高效率，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)定價(jià)并降低風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)這樣的服務(wù)商缺位。
在已經(jīng)發(fā)行120億元ABS資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，9月6日，京東推出ABS云平臺(tái)，稱將為其他消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行ABS提供資產(chǎn)質(zhì)量審核，同時(shí)自己注資20億元聯(lián)合外部投資機(jī)構(gòu)成立夾層基金，可以在風(fēng)險(xiǎn)隔離的基礎(chǔ)上進(jìn)行投后檢查，并提供信息披露。如果消費(fèi)公司倒閉，則由京東金融介入?yún)f(xié)助回收資產(chǎn)包。
資產(chǎn)證券化服務(wù)商的機(jī)遇也在增多，9月5日，廈門國(guó)際金融技術(shù)喲選公司也上線其ABS云平臺(tái)，在資產(chǎn)評(píng)估、模型研發(fā)、信用評(píng)級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、存續(xù)管理等方面提供服務(wù)。
郝延山介紹，引入資產(chǎn)證券化服務(wù)商有望為ABS發(fā)行機(jī)構(gòu)降低2-3個(gè)百分點(diǎn)的資金利息成本。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）